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期债市场分析总结

核心内容

2022年3月3日的期债市场分析指出，国债期货市场整体呈现技术性反弹趋势，短期内T2206合约震荡区间为99.7-100.4，建议在区间下沿开仓做多。中线来看，若房地产销售数据未见明显改善，且银票转贴利率维持低位，则可考虑在回调过程中逐步建仓。

主要观点

基本面分析

• 高频数据（如开工率、房地产销售）依然偏弱，显示经济复苏力度不足。
• 房地产政策效果显现需时间，预计近两个季度后才可能见到明显改善。
• 外贸下行压力未释放，基本面距离走出低谷仍需时日。
• 综合来看，债券收益率上半年不具备反转条件。

市场面分析

• 受2月PMI超预期影响，收益率再度上行，但此为此前社融超预期和房地产政策放松负向冲击的延续。
• 3个月期国股银票转贴现利率升至2.2266%，表明市场流动性依然偏紧。
• 本期调整时间和空间仍略显不足，预计10年期国债利率将逐步上行至2.85%或具备中期交易价值。

技术面分析

• T2206合约短线可考虑在区间下沿99.7附近开多，中线可在99.5附近逐步建仓。
• TS2206和TF2206合约走势与T2206相似，建议同步关注。
• 技术指标显示，若日线跌穿MA250则需止损。

关键信息

国债期货市场表现

• 2年期（TS2206.CFE）：开盘价101.110，最高价101.155，最低价101.095，收盘价101.125，涨跌-0.030，振幅0.060，成交13931，持仓32860。
• 5年期（TF2206.CFE）：开盘价101.270，最高价101.345，最低价101.240，收盘价101.280，涨跌-0.075，振幅0.105，成交30508，持仓88256。
• 10年期（T2206.CFE）：开盘价99.870，最高价99.980，最低价99.835，收盘价99.915，涨跌-0.075，振幅0.145，成交70813，持仓167906。

现券市场表现

• 国债收益率曲线整体陡峭化上移约2.5BP。
• 2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行2、1.75和0.5BP至2.245%、2.5475%和2.8225%。
• 信用债收益率曲线延续上行，AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别下行0.66BP、上行1.93BP和0.78BP至2.47%、2.97%和3.38%。

货币市场表现

• 银行间质押式回购市场成交18729亿元，环比减少0.36%。
• 隔夜利率收于1.68%，较前一交易日上涨28bp；7天利率收于2.20%，上涨42bp。
• 中期利率14天收于1.95%，下跌3bp；1个月利率收于2.00%，下跌13bp；3个月利率为0.00%，与上一交易日持平。

其他信息

• 央行操作：3月2日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%；当日有2000亿元逆回购到期，净回笼1900亿元。
• 市场情绪：期债低开，受郑州地产政策全面放松和1-2月经济数据预期修正影响，整体情绪偏弱，但尾盘跌幅略有收窄。
• 股市表现：沪深两市小幅收涨，上证综指下跌0.13%至3488.83点，深证成指下跌1.05%至13346.96点，创业板指下跌1.77%至2834.64点。

建议

• 短线策略：T2206合约可在99.7附近开多，关注区间震荡。
• 中线策略：若房地产销售数据未改善，且银票转贴利率维持低位，可考虑在回调过程中逐步建仓。
• 关注重点：高频房地产销售数据、票据转贴利率、两会政策动态及资金面变化。

免责声明

本内容仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断并承担相应风险。