20160404-国金证券-食品饮料行业研究周报_关注RIO新品_白酒继续持有_17页_1mb

行业研究周报总结

核心内容

本报告为2016年3月27日发布的食品饮料行业研究周报，评级为增持，长期竞争力评级高于行业均值。报告从市场数据、行业回顾与展望、重点公司年报点评、调研纪要、重点公告、行业数据、重点新闻等方面对食品饮料行业进行了深入分析。

市场数据

• 市场优化平均市盈率：17.86
• 沪深300指数：3221.89
• 上证指数：3009.53
• 深证成指：10379.65
• 中小板综指：11083.31

行业回顾与展望

• 2016年3月28日-4月1日，沪深300指数上涨0.75%，食品饮料板块上涨1.28%。
• 涨幅前三分别为：今世缘（+16.76%）、黑牛食品（+12.37%）、克明面业（+10.63%）。
• 跌幅前三分别为：惠泉啤酒（-6.99%）、深深宝A（-6.85%）、皇氏集团（-6.46%）。
• 黑牛食品和克明面业为强烈推荐品种，分别以12.37%和10.63%的涨幅表现突出。

投资建议

• 模拟组合：洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、百润股份、汤臣倍健、黑牛食品。
• 本周推荐：配置1季度销售良好的白酒板块，推荐组合包括洋河股份、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒。
• 关注重点：百润股份新品销售情况。

重点公司年报点评

百润股份

• 2015年收入同比增长，销量未上升。
• 二季度将铺新品，新品为5度和8度，预计在4月底完成铺试。
• 预计2016年营收和利润都将增长，目标价为10-12元，建议积极配置。
• 市场占有率：中期预计中国市场300亿左右，2015年酒精产品未超过40亿，市场空间较大。
• 渠道管理：经销商有1000多个，变动在10%以内，品牌认知度已足够，产品包装更符合广大消费群体。
• 未来计划：加大营销投入，计划赞助奥运会，推进品牌建设。

双汇发展

• 2015年收入下降，但归母净利增长。
• 2015年生猪出栏1907万头，同比下降。
• 生鲜销量下滑，但生鲜冻品收入增长。
• 肉制品毛利上升，受益于产品结构提升和进口原料替代。
• 目标价：27元，对应16/17年PE20X/18X，维持“买入”评级。

五粮液

• 2015年收入增长3.08%，归母净利增长5.85%。
• 2016年预计收入238亿元，利润70.8亿元，对应EPS1.867元/股。
• 当前股价对应16年PE14.5X，处于历史低位，给予“买入”评级。

涪陵榨菜

• 2015年收入增长2.67%，归母净利增长19.23%。
• 2016年预计收入增长，EPS分别为0.59、0.68元/股，增速为20%、15%。
• 渠道价值：与海天老干妈相当，公司主动出击，通过新品研发和并购扩大佐餐开味菜行业。
• 目标价：不考虑并购，预计2016-2018年PE分别为29、25倍，建议买入。

克明面业

• 2015年收入增长23.88%，归母净利增长64.41%。
• 2016年预计收入增长，EPS分别为1.14、1.35、1.58元/股。
• 渠道管理：公司通过精细化管理，降低费用率，提升毛利率。
• 产品结构：营养面增速强劲，面粉销售增长显著。
• 市场拓展：计划进入北方市场，进一步提升市场份额。
• 目标价：目前股价对应47、40、34倍，给予增持评级。

伊利股份

• 2015年收入增长10.9%，归母净利增长11.76%。
• 2016年预计收入658亿元，利润总额60亿元。
• 市场份额提升，低温酸奶、婴儿奶粉业务表现强劲。
• 目标价：20元，对应16年PE25X，维持“买入”评级。

青岛啤酒

• 2015年收入增长3.08%，归母净利下降13.92%。
• 2016年预计收入271.4亿元，EPS0.97元/股。
• 行业趋势：中国啤酒市场CR5达80%，行业整合进入尾声。
• 目标价：29.07元，对应30XPE，评级下调至“中性”。

会稽山

• 2015年收入下降4.87%，归母净利增长3.41%。
• 2016年预计EPS分别为0.33、0.38、0.44元/股。
• 地方政府支持黄酒发展，建设黄酒小镇，提升品牌影响力。
• 目标价：建议积极关注，短期给予增持评级。

古越龙山

• 2015年收入增长2.84%，归母净利下降27.89%。
• 参与新三板挂牌，部分产品提价。

今世缘

• 2015年收入增长1.05%，归母净利增长6.14%。
• 2016年利润分配预案：每10股送红股10股并派发现金4.10元。

顺鑫农业

• 2015年收入增长1.65%，归母净利增长5.34%。
• 2015年利润分配预案：每10股派发现金红利1元。

麦趣尔

• 2015年收入增长61.23%，归母净利增长71.96%。
• 2016年利润分配预案：每10股派发现金红利1.24元。

龙大肉食

• 2016年限制性股票激励预案：授予868万股，占公司股本总额1.99%。

行业数据

白酒

• 茅台：出厂价、一批价、零售价均有上涨趋势。
• 五粮液：出厂价、一批价、零售价均有上涨趋势。
• 国窖1573：价格稳步上升。

啤酒

• 2016年2月进口啤酒数量增长51%，金额增长57%。
• 进口单价：平均1.15美元/升，环比下降2.9%，同比上升4.3%。

葡萄酒

• 2016年2月进口葡萄酒数量增长16.7%，其中瓶装增长23.1%。
• 进口金额：1.61亿美元，同比增长36.1%。
• 进口单价：平均5.07美元/升，同比增长5.76%。

一周重点新闻

• 丰联集团：2015年营收11.87亿元，大幅减亏，亏损7300万元。
• 合生元：2015年收入48.19亿元，EBITDA6.26亿元，Swisse业务首次并入，新增收入近8.5亿元。
• 汇源果汁：2015年收入56.82亿元，同比增长23.74%，但亏损扩大至2.29亿元。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%—5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上。

• 行业持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经事先书面授权，不得以任何方式复制或分发。本报告基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。