20170816-中国民生银行-2017年7月宏观经济形势分析报告_经济运行整体仍稳健_深化改革培育新动能_24页_2mb

民银智库研究：2017年7月宏观经济形势分析总结

核心内容概览

2017年7月，全球经济整体稳健复苏，但发达国家货币政策面临就业回升与通胀不达标的矛盾。我国宏观经济指标出现回落，但经济运行仍保持稳健。报告指出，应通过深化改革、开放与创新，释放经济长效增长动能。

主要观点与关键信息

全球宏观经济形势分析

• 美国：

  • 经济复苏略显疲态，9月可能启动缩表，但12月加息预期回落。
  • 就业市场保持稳健，家庭消费继续扩张。
  • 通胀仍低于预期，政治不稳定因素可能对经济复苏形成冲击。

• 欧洲：

  • 经济复苏步伐稳健，但能否持续存在不确定性。
  • 信贷增长依赖家庭消费，非金融企业信贷增速几乎为零。
  • 央行维持宽松政策，市场对退出宽松政策的讨论加剧。
  • 英国脱欧、德国和意大利大选等政治因素影响经济前景。

• 日本：

  • 二季度GDP增速创2015年以来最快，但主要由外需拉动。
  • 消费和投资增长主要依赖政策刺激，内生动力不足。
  • 通胀目标实现时间推迟至2019年，货币政策正常化难度较大。

• 新兴经济体：

  • 均出现复苏放缓，普遍处于宽松周期。
  • 印度、巴西、南非、俄罗斯等国央行纷纷降息。
  • 印度首次降息，巴西基准利率回归个位数，南非也首次降息。

我国宏观经济形势分析

• 工业生产：

  • 7月工业增速为6.4%，环比下降0.41%，为2016年3月以来最低。
  • 三大门类中，采矿业和制造业增速回落，电力、热力、燃气及水生产和供应业增速回升。
  • 高温、洪涝及环保限产影响生产。

• 投资与消费：

  • 固定资产投资增速为8.3%，低于预期，但服务业投资逆势回升。
  • 消费增速为10.4%，受汽车销售回落、价格因素影响。
  • 网上零售保持高速增长，占社会消费品零售总额比重达13.8%。

• 进出口：

  • 进出口总值同比增长8.8%，出口增速为7.2%，进口增速为11%。
  • 出口大幅回落，与美元升值、外贸需求减弱有关。
  • 实现贸易顺差467.4亿美元，但同比收窄。

• 通胀与货币：

  • CPI同比上涨1.4%，核心通胀仍处于高位，PPI同比上涨5.5%。
  • M2增速降至9.2%，创历史新低，受财政存款增加影响。
  • 社融规模增加1.22万亿元，创历史同期新高。

• 人民币汇率：

  • 人民币对美元大幅升值，外汇储备回升。
  • 汇率走势反映市场对美元的贬值预期和对人民币的升值预期。

政策回顾与展望

• 宏观政策回顾：

  • 中央政治局会议强调稳中求进，继续推进供给侧结构性改革。
  • 加大引进外资力度，推进对外开放。
  • 创建“中国制造2025”国家级示范区。
  • 鼓励市场化债转股，拓宽债转股资金来源。
  • 推出企业专项债新品种，规范PPP发展。

• 政策展望与建议：

  • 淡化短周期波动，聚焦改革、开放、创新。
  • 继续推进供给侧结构性改革，加强地方债务管理，服务实体经济。
  • 稳定房地产市场，形成长效机制。
  • 深化对外开放，优化营商环境。
  • 加强民生工作，提升人民获得感。
  • 实施强财政与稳货币组合，财政政策从减税降费、专项债、PPP入手，货币政策保持稳健中性。

主要宏观经济及金融数据一览表

*注：工业、消费、投资为1-2月累计增速

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