20170609-申万宏源-晨会纪要_13页_717kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档为申万宏源研究发布的2017年6月9日晨会纪要，内容涵盖宏观经济分析、重点行业点评、个股深度报告以及机构联系信息等。文档主要分析了2017年下半年中国经济形势、市场走势、行业动态和投资建议，同时推荐了多个重点个股及行业。

主要观点与关键信息

一、宏观经济分析：风雨过后见彩虹——2017年下半年宏观报告

经济形势：
- 三紧政策下，中国经济可能出现三种情形：
  - 情形一：既去杠杆又不影响增长；
  - 情形二：去杠杆导致风险释放，重新保增长；
  - 情形三：紧缩仍不能抑制增长，经济过热。
- 目前更可能为情形一，即在去杠杆的同时保持增长。
- 三季度是关键时期，需关注流动性、改革和房地产政策。
风险因素：
- 因城施策政策可能改变；
- 利率持续上行。
流动性与改革：
- 流动性紧张是当前影响市场的重要变量；
- 三紧政策加剧了流动性紧张；
- 改革年，重点关注国企改革、雄安新区建设、湾区开发等。

二、重点个股推荐

1. 奥佳华深度报告

行业前景：
- 全球按摩健康器具市场保持稳健增长，2016年市场规模约115亿美元；
- 国内市场正步入蓬勃发展阶段。
公司概况：
- 奥佳华是中国按摩健康器具行业的龙头；
- 公司业务涵盖按摩小器具、按摩椅、健康保健产品，2016年收入占比分别为49%、24%、17%；
- 公司拥有五大品牌布局全球市场，包括中国大陆、东亚、东南亚、北美及欧洲。
发展策略：
- 按摩椅业务将成为主要增长点，预计未来三年收入增长保持50%以上；
- 公司正向自主品牌转型，2016年自主品牌收入占比已达40%；
- 借力共享经济，拓展酒店、高铁、机场等场景。
盈利预测与评级：
- 2017-2019年收入增速分别为32%、31%、30%；
- 净利润增速分别为35%、33%、32%；
- 对应估值26倍、20倍、15倍；
- 首次覆盖，给予增持评级。

2. 九阳股份（002242）深度报告

市场表现：
- 公司渠道调整结束，业绩拐点即将来临；
- 豆浆机业务有望企稳，预计2017年将出现明显效果。
主要增长点：
- IH电饭煲将成为核心品类，未来有望超越豆浆机；
- 2016年电饭煲市占率近15%，产能扩建项目预计2019年达产后新增产能300万台/年。
盈利预测与评级：
- 预计2017-2019年每股收益为1.07元、1.28元、1.53元；
- 动态市盈率分别为19倍、15倍、13倍；
- 合理估值约23倍，对应股价25元/股；
- 相比当前价格，存在约30%的上涨空间；
- 首次覆盖，给予买入评级。

3. 世纪华通（002602）调研报告

业务进展：
- 公司并购七酷和天游，进军游戏行业；
- 17年手游业务全面突破，与盛大游戏合作前景良好。
盈利预测与评级：
- 预计2017-2019年归母净利润分别为10.97亿元、7.60亿元、9.07亿元；
- EPS分别为1.07元、0.74元、0.88元；
- 首次覆盖，给予增持评级。

4. 盛通股份（002599）点评

战略布局：
- 投资编程猫和小橙堡，布局少儿教育消费领域；
- 小橙堡为儿童文化艺术行业龙头，估值5亿，公司获得3%股权；
- 编程猫提供青少年编程教育服务，公司获得5%股权。
激励计划：
- 公司实施员工持股计划与股权激励计划，绑定核心人员利益；
- 预计2017-2019年净利润分别为7000万元、9000万元、1.1亿元；
- 维持买入评级。

5. 华东医药（000963）公告点评

新品发布：
- 中美华东获得利拉鲁肽新药技术（临床批件）和地西他滨新药技术（生产批件）；
- 利拉鲁肽有望成为年销售额10亿级别的重磅品种。
核心品种表现：
- 阿卡波糖在2017年医保目录调整后，增长预期强劲；
- 公司具备工商业一体化优势，未来增长潜力大。
盈利预测与评级：
- 2017-2019年EPS分别为1.91元、2.32元、2.81元；
- 增长率分别为28%、22%、21%；
- 维持买入评级。

6. IGG（799HK）点评

游戏表现：
- 5月流水达5300万美元，同比增长106%；
- 爆款游戏《王国纪元》贡献流水3800-3900万美元，月活跃用户超680万。
新游上线：
- 6月1日推出新游戏《世界战线》，为策略类游戏，表现有望与《王国纪元》相似。
盈利预测与评级：
- 2017-2019年盈利预测为0.15美元、0.18美元、0.18美元；
- 目标价15港元，基于24.2%的上升空间；
- 维持买入评级。

重点行业分析

1. 煤炭行业点评：山西国企改革方案落地

改革背景：
- 山西省发布国企改革指导意见，推动煤炭资源整合；
- 重点推荐国改龙头西山煤电、山煤国际、大同煤业、潞安环能。
改革措施：
- 推动专业化重组，整合省内煤炭资源；
- 加速集团整体上市，发展混合所有制经济；
- 推进煤电联营，优化产业链。
风险提示：
- 国企改革推进速度不达预期。

2. 国际收支回顾与展望（16-17）

16年国际收支情况：
- 外储资产减少4487亿美元，但流出结构显著改善；
- 稳定流入合计4196亿美元，同比下降29%；
- 非投机性流出4032亿美元，同比下降36%。
17年展望：
- 稳定流入回升至约4500亿美元；
- 非投机性流出预计下降至约3000亿美元；
- 投机性流出预计下降至约1900亿美元。
投资建议：
- 人民币汇率预计在6.8-6.9附近；
- 国际收支结构优化，有利于金融市场稳定。

今日重点推荐报告

风雨过后见彩虹——2017年下半年宏观报告
奥佳华深度报告：按摩健康进万家、摩椅发力高成长、龙头当属奥佳华
九阳股份（002242）深度报告：厨房小家电龙头渠道调整结束，业绩拐点即将来临

机构联系信息

证券分析师：丁智艳（A0230513100001）
联系人：李慧勇、李一民、邱涤凡、王健、吴金铎、蔡璐婧、余子珍、汤莹
其他重点报告联系人：
- 奥佳华：杜舟、孙辰阳
- 九阳股份：刘迟到、马王杰
- 世纪华通：周建华、顾晟
- 盛通股份：马晓天
- 华东医药：杜舟、暴晚丽
- IGG：武煜
机构销售团队联系人：
- 上海：陈陶
- 北京：李丹
- 深圳：谢文霓
- 综合：朱芳

投资评级说明

证券评级：
- 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%；
- 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
行业评级：
- 看好（Overweight）：行业超越市场；
- 中性（Neutral）：行业与市场基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于市场。
基准指数：沪深300指数

法律声明

本报告仅供申万宏源证券有限公司客户使用；
未经许可，不得复制、分发或用于其他用途；
投资决策应基于自身情况，不依赖本报告中的投资评级；
本报告不构成投资建议，不承担因使用本报告导致的损失责任；
市场有风险，投资需谨慎。

信息披露

本报告由申万宏源研究发布，分析师具备证券投资咨询执业资格；
报告内容为独立、客观研究结果，不涉及任何利益补偿；
本公司可能持有或交易报告中提及的投资标的，或为其提供投资银行服务；
客户可通过指定邮箱或网站查询完整报告及从业人员信息。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载