再看韩国5G：“内卷”之下，破局之路在何方_9页_849kb

韩国5G发展现状与未来展望总结

核心内容

本文主要分析了韩国5G自2019年商用以来的发展变化，特别是从ARPU（每用户平均收入）、DOU（每用户平均数据使用量）和应用情况等角度，探讨了韩国运营商在5G市场中的竞争策略和面临的挑战，并结合中国5G市场情况提出了投资建议。

主要观点

• ARPU值波动：韩国5G ARPU值在2019年出现触底反弹，但2020年下半年因运营商之间的价格战，ARPU值出现放缓甚至下滑的趋势。
• DOU增长乏力：5G DOU在2020年增长缓慢，主要受疫情影响和缺乏颠覆性应用影响。目前应用仍集中于高清视频、AR/VR等传统场景。
• 运营商竞争策略：韩国三大运营商（LGU+、KT、SKT）在5G用户争夺中采取了降价策略，以提高渗透率，但这也带来了ARPU值的下降。
• B端应用发展：5G在B端应用上有所突破，包括智能安防、智慧工厂、无人机等，但尚未形成规模化和爆发式增长。
• 5G渗透率提升：随着5G折扣套餐推广，韩国5G渗透率在2020年第三季度显著提升，反映出运营商对5G长期发展的信心。
• 中国5G市场前景：国内5G市场正处于弱平衡状态，随着终端价格下降和套餐门槛降低，ARPU值有望持续上升。同时，差异化服务和高质量网络将是推动5G发展和用户留存的关键。

关键信息

5G发展瓶颈与突破

• ARPU值变化：韩国5G ARPU值在2019年见底回升，但2020年后因价格战出现波动。
• DOU增长放缓：受疫情和应用局限影响，5G DOU增长乏力，主要集中在视频和AR/VR等传统应用。
• 5G渗透率提升：2020年Q3起，5G渗透率加速提升，运营商通过价格战扩大用户基础。

应用发展现状

• C端应用：主要集中于高清视频、AR/VR，尚未出现颠覆性产品。
• B端应用：包括无人机、智慧工厂、人工智能监控等，应用场景逐步丰富，但尚未形成规模效应。

中国5G市场分析

• 价格战影响：国内运营商同样面临吸引用户转用5G套餐的问题，5G终端价格下降有助于提升渗透率。
• 运营商策略：中小运营商的定价策略对市场平衡至关重要，但整体市场正向高质量经营转型。
• 未来趋势：高带宽、低时延的爆款应用和差异化服务将推动5G用户增长和ARPU值提升。

投资建议

• 推荐关注股票：
  • 港股：中国移动（0941.HK）、中国电信（0728.HK）、中国联通（0762.HK）
  • A股：中国联通（600050.SH）

各公司关键指标

投资逻辑

• 中国移动：行业龙头，拥有最大的用户规模和建网能力，与广电共建共享降低建网成本。
• 中国电信：移动+固网绑定增强客户粘性，固网业务质量高，客户信赖度强。
• 中国联通：混改提升经营效率，费用控制有效，2B业务有基因优势，边际改善空间大。

风险提示

• 5G建设不及预期：可能影响整体发展速度和用户增长。
• 市场竞争加剧：运营商之间的价格战可能导致利润空间压缩。

作者与来源

• 分析师：宋嘉吉、丁劲
• 资料来源：贝格数据、国盛证券研究所
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断。

结构总结

• 一、提速降费影响减弱，价格战成ARPU主要影响因素
• 二、疫情影响基站建设速度，资本支出2020年已达峰值
• 三、DOU增长缓慢，应用侧待颠覆性出现
• 四、争抢用户的背后，依旧体现5G对ARPU的长期提升效应
• 五、投资建议