20200908-财信证券-食品饮料行业月度报告_板块业绩维持稳健_旺季表现值得期待_9页_955kb

食品饮料行业月度报告总结

核心内容

本报告发布于2020年09月08日，对食品饮料行业进行了详细分析，重点涵盖市场行情回顾、行业估值、中报业绩表现及投资建议等方面。整体来看，食品饮料板块表现优于沪深300指数，行业基本面稳健，部分子板块在疫情后展现出较强的恢复能力，对下半年业绩改善持乐观态度。

主要观点

1. 市场表现

• 食品饮料板块在2020年7月涨幅达11.57%，显著跑赢沪深300指数的2.84%，在申万28个一级子行业中排名第一。
• 子板块中，调味发酵品涨幅最高（21.82%），肉制品（15.71%）和食品综合（14.12%）也表现较好。
• 个股方面，甘源食品涨幅最大（141.08%），而ST通葡跌幅最大（-11.99%）。

2. 行业估值

• 当前食品饮料板块PE（历史TTM_整体法）为50倍，高于历史平均水平（28倍）。
• 相对全部A股的估值溢价为79%，显示市场对板块的看好。
• 各子板块中，软饮料PE最低（23倍），其他酒类和调味发酵品PE最高（85倍和97倍）。

3. 中报业绩表现

• 2020年上半年，食品饮料板块营收和归母净利润分别同比增长6.04%和9.83%，增速虽较去年有所下降，但仍位居市场前列。
• 营收增长的子板块包括：肉制品（+36.34%）、调味发酵品（+12.25%）、食品综合（+6.33%）、乳品（+3.97%）和白酒（+2.26%）。
• 归母净利润增长的子板块包括：食品综合（+63.55%）、其他酒类（+48.38%）、肉制品（+30.45%）、调味发酵品（+18.18%）和白酒（+8.09%）。

4. 子板块分析

• 白酒：高端白酒需求保持坚挺，业绩实现两位数增长；中低端白酒库存仍需去化，但降幅收窄。
• 啤酒：动销恢复较快，行业升级趋势延续，预计下半年盈利能力将进一步改善。
• 肉制品：受益于高猪价和居家消费，业绩显著增长，龙头企业的优势进一步凸显。
• 调味发酵品：疫情期间家庭消费刚性凸显，行业集中度提升，龙头企业的盈利能力不降反升。
• 乳品：结构升级受挫，但二季度动销恢复好于预期，预计下半年业绩有望持续转好。
• 食品综合：受益于宅家消费和线上渠道增长，盈利改善明显。

投资建议

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风险提示

• 食品安全风险：行业存在食品安全隐患，可能影响企业声誉与业绩。
• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能对消费能力产生负面影响。
• 市场风格变化风险：市场偏好可能发生变化，影响板块整体表现。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避，以投资收益率超越或低于沪深300指数为标准。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市和落后大市，以行业指数涨跌幅为基准。
• 本报告维持对食品饮料行业“领先大市”的评级，预计下半年板块将受益于消费旺季，业绩环比改善。

总结

食品饮料行业在2020年7月表现亮眼，板块整体跑赢沪深300指数。中报数据显示，行业业绩虽同比增速有所下滑，但整体保持稳健，部分子板块如肉制品、调味发酵品、食品综合等在疫情中表现出较强的抗压能力。随着中秋国庆旺季的到来，白酒、礼品等产品渠道备货意愿增强，终端需求快速恢复，头部企业有望实现业绩环比改善。因此，我们维持对行业的“领先大市”评级，并重点推荐高端白酒、区域性酒企及疫情受益的大众品企业。同时，需警惕食品安全、宏观经济和市场风格变化等风险。