20220531-国海证券-捷昌驱动-603583.SH-股权激励草案点评_需求景气较高_外部因素改善报表修复可期_5页_665kb

捷昌驱动（603583）股权激励草案点评总结

核心内容概述

国海证券于2022年5月31日首次对捷昌驱动（603583）进行覆盖，并发布“增持”投资评级。报告指出，公司当前处于需求景气较高阶段，随着外部因素改善，报表修复可期。同时，公司正积极布局平台化与国际化战略，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 股权激励计划与业绩预期

• 激励对象与数量：公司拟授予280万股限制性股票，占公告日总股本的0.73%。
• 激励对象范围：包括公司董事、高级管理人员及核心技术/业务人员，共计193人。
• 业绩解锁条件：以2021年为基数，2022年～2024年营业收入同比增长分别不低于30%、67%和100%；或扣非归母净利润同比增长分别不低于20%、40%和60%。较高的解锁条件表明公司对未来发展充满信心。

2. 外部因素改善，报表修复可期

• 2021年利润率下滑原因：受大宗商品涨价、关税征收、人民币升值及运费上涨等因素影响。
• 汇率改善：人民币对美元贬值，有利于公司海外业务毛利率提升。
• 关税预期：美国贸易代表办重启对华商品关税复审程序，关税取消预期增强，有望改善公司盈利表现。

3. 下游市场前景与公司战略

• 主要市场：升降桌市场为公司主要下游应用，目前全球市场仍有较大增长空间。
• 多元化布局：公司正拓展医疗、家居、工业等应用领域，推动收入结构多元化。
• 国际化发展：欧洲与亚洲市场仍有较大提升潜力，公司未来收入进一步国际化值得期待。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

股票表现

• 近期走势：2022年5月30日收盘价为30.11元，52周价格区间为22.37-73.35元。
• 相对沪深300表现：近1个月涨幅13.2%，近3个月跌幅17.4%，近12个月跌幅54.4%。

投资建议

• 评级：增持（首次覆盖）。
• 逻辑支撑：公司2022年Q1收入高增，叠加汇率和关税改善预期，报表修复可期；同时公司具备较强的平台化与国际化能力，未来增长空间广阔。

风险提示

• 大宗商品价格持续上涨
• 升降桌市场需求不及预期
• 收购LEG整合效果不达预期
• 汇率进一步波动
• 医疗市场拓展受阻
• 欧洲市场开拓不及预期

分析师信息

• 姚健：国海证券机械研究团队首席分析师，复旦大学财务学硕士，7年证券从业经验，主要覆盖锂电设备、光伏设备、激光、检测检验、工业机器人、自动化、工程机械等领域。
• 肖德威：国海证券分析师，厦门大学硕士，主要覆盖光伏设备、数控刀具等行业。

投资评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%～20%之间；
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%～10%之间；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

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