20250323-国盛证券-量化周报_市场进入日线级别调整的风险在加大_22页_2mb

量化周报总结

核心内容概述

本周A股市场整体呈现震荡下行趋势，上证指数全周收跌1.60%。市场进入日线级别调整的风险在加大，但中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50等主要指数已确认周线级别上涨，且在日线上仅走出了1浪结构，表明中期牛市刚刚开始，呈现普涨格局。A股景气指数从2023年底的低位逐步上升，当前为19.76，显示景气度正在缓慢上升并显现右侧上行趋势。A股情绪指数信号为“空”，表明当前市场情绪处于低位，未见底也未见顶。

主要观点

• 市场调整风险增加：大部分确认日线级别上涨的指数和板块已完成3-5浪上涨，上涨结构已基本完整；大部分行业已确认日线级别上涨，仅非银、地产等少数板块未确认；TMT、机器人等热门板块出现不创新高并放量大跌的迹象，短期需警惕风险。

• 中期牛市初现：尽管短期面临调整，但多数指数和行业处于周线级别上涨初期，表明中期牛市刚刚开始，市场存在普涨机会，投资者可逆势布局。

• 景气度回升：A股景气指数在2023年底至2025年3月21日期间上升了14.33，显示出市场景气度正在恢复，且进入右侧上行阶段。

• 情绪指数见底见顶信号为空：当前市场波动率处于上行区间，成交额处于下行区间，整体情绪信号为空，表明市场尚未见底也未见顶。

• 指数增强组合表现：中证500增强组合跑赢基准1.49%，沪深300增强组合跑赢基准0.27%。两者均表现出一定的超额收益，但需关注其短期波动。

• 风格因子分析：流动性因子表现占优，Beta因子出现显著负向超额收益；高盈利股表现优异，市值、残差波动率等因子表现不佳。

关键信息

市场走势分析

• 上证指数本周下跌1.60%，各大指数及板块迎来30分钟级别调整。
• 创业板指全周下跌3.34%，但目前处于周线级别上涨初期，中期上涨刚开始。
• 多数指数和行业已完成日线级别上涨，进入中期上涨阶段，呈现普涨格局。

行业分析

• 看多行业：轻工、纺服、传媒、非银、建筑、电力设备及新能源、房地产、计算机、建材、医药、钢铁。
• 看空行业：石油石化。
• 调整行业：机械、煤炭等已走完上涨或下跌的3浪结构，继续上行或下行的不确定性增加。

景气与情绪指数

• 景气指数：截至2025年3月21日，A股景气指数为19.76，相比2023年底上升14.33，景气度回升明显，已显现右侧上行趋势。
• 情绪指数：当前A股情绪见底与见顶信号均为“空”，表明市场情绪未见底也未见顶，整体偏空。

指数增强组合表现

• 中证500增强组合：本周收益率为-0.61%，跑赢基准1.49%；2020年至今超额收益达42.58%，最大回撤-4.99%。
• 沪深300增强组合：本周收益率为-2.02%，跑赢基准0.27%；2020年至今超额收益为23.22%，最大回撤-5.86%。

风格因子表现

• 风格因子相关性：流动性因子与Beta、动量等因子呈现正相关性；价值因子与残差波动率、流动性等因子呈负相关性。
• 纯因子收益：机械、汽车、石油石化等行业因子表现较好，商贸零售、食品饮料等行业因子回撤较多。
• 风格因子收益：流动性因子超额收益较高，Beta因子出现显著负向超额收益；高盈利股表现优异，市值、残差波动率等因子表现不佳。

投资建议

• 短期建议：警惕市场进入日线级别调整的风险，重点关注TMT、机器人等热门板块的调整情况。
• 中期建议：看好轻工、纺服、传媒、非银、建筑、电力设备及新能源、房地产、计算机、建材、医药、钢铁等行业的上涨机会，可逆势布局。
• 关注主题投资：人工智能概念近期热度较高，可关注相关个股机会。
• 指数配置：中证500、沪深300等指数增强组合表现尚可，可考虑配置。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效及模型失效的风险。
• 投资决策需结合个人风险承受能力和市场变化，不能仅依赖本报告内容。

附录信息

• 指数分析及投资建议：提供各主要指数的短中期和中长期观点，包括上涨/下跌浪数、结束概率等。
• 行业分析及投资建议：详细列出各行业的短中期和中长期观点，提供具体的投资建议。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断和决策。

分析师信息

• 刘富兵、林志朋、廖铃凯、沈芷琦、梁思涵、杨晔、张国安、赵博文等分析师及研究助理参与撰写，提供专业分析与建议。