原油聚酯10月月度投资策略：需求计价提速发酵，宏观成波动主因-20231009-东海期货-15页_2mb

2023年10月原油与聚酯投资策略总结

核心内容概述

本报告由东海期货研究所团队发布，分析师为王亦路和冯冰，主要分析了2023年10月原油及聚酯板块的市场走势、供需变化及投资操作建议。整体来看，10月油市在供应端维持偏紧格局，但需求端有所弱化，叠加宏观因素影响，油价预计维持震荡。聚酯板块则受到成本支撑和下游需求疲软的双重影响，价格走势相对弱势。

主要观点

原油市场

1. 供应变化有限，计价过度有所纠偏

   • 沙特和俄罗斯将继续维持减产，OPEC+整体减产执行率较高，供应端偏紧格局不变。
   • 9月油价因减产而快速上涨，但10月出现回调，技术面显示超买，月差结构走弱，表明前期计价过度，已部分纠偏。
   • Cushing库存出现首次累库，表明美国供应有所缓解，但整体供应仍偏紧。
   • 伊朗和伊拉克的产量恢复有限，短期内对供应端影响不大。

2. 需求小幅走弱，宏观影响扩大

   • 成品油库存普遍上升，尤其美国库存增加明显，显示需求疲软。
   • 欧洲和亚太地区的柴油利润下降，但仍在历史高位，说明柴油需求仍具支撑。
   • 海外炼厂利润下降可能影响进料，但现货贴水未大幅跟跌，显示供应偏紧。
   • 美国非农就业数据超预期，推高加息预期，导致原油价格回调。
   • 中国需求逐步恢复，但短期内仍无法扭转整体需求疲软的格局。

3. 价格走势与操作建议

   • 油价预计在85美元左右震荡，短期回调风险仍在，但中期偏强格局不变。
   • 原油多头持仓增加，资金仍偏向近月合约，表明市场情绪偏多。
   • 操作建议：10月原油预计维持震荡，可关注中长期趋势。

聚酯板块分析

PTA

1. 成本支撑下降，终端需求下行

   • PX价格走弱，成本支撑减弱，PTA价格跟随下行。
   • PX对石脑油价差降至400美元左右，PTA现货价格回落至5800附近。
   • PX供应短缺仍将持续，但短期内受调油影响价格已回调。
   • PTA开工率维持在81.5%-82%区间，供应压力仍存。
   • 下游库存增加，订单透支，预计PTA价格中枢将小幅下行。

2. 价格走势与操作建议

   • PTA预计在5700至6000区间震荡。
   • 操作建议：PTA价格可能小幅弱化，建议关注库存变化和成本支撑。

乙二醇

1. 成本支撑下限，进口压制上限

   • 煤价强势支撑煤制乙二醇成本，但进口增加导致港口库存累积，压制价格上限。
   • 煤制乙二醇开工率下降，油制利润回升，但整体供应仍偏过剩。
   • 下游聚酯需求有所支撑，但整体处于转弱过程中。

2. 价格走势与操作建议

   • 乙二醇预计在4000至4300区间震荡。
   • 操作建议：继续窄幅区间操作或卖出宽跨式期权。

关键信息汇总

风险因素

• 地缘政治紧张局势可能影响产油国供应格局。
• 伊朗和伊拉克的产量恢复不及预期。
• 俄罗斯产量维持高位，OPEC后期减产不及预期。
• 俄乌冲突出现解决迹象，可能缓解供应担忧。
• 化工下游需求弱化程度超出预期。
• 国内需求恢复速度不及预期。

重要声明

• 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成。
• 报告内容基于公开资料，不保证准确性与完整性。
• 报告仅作参考，不构成投资建议。
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