新三板医药行业策略报告：医药行业三季度业绩增长稳健，头部公司保持龙头地位-20181112-安信证券-21页

报告摘要

医药行业三季度业绩增长总结

核心内容

2018年第三季度，新三板医药行业整体表现稳健，75家创新层医药公司发布三季报，其中61家盈利，占比约81%。第三季度单季收入约81.96亿元，同比增长14.43%；单季净利约8.13亿元，同比增长17.80%。盈利公司前三季度整体营收约235.59亿元，同比增长16.15%；归母净利24.06亿元，同比增长16.10%。

主要观点

行业整体表现良好：三季度医药行业收入与净利均实现正增长，整体延续半年报增长态势。
头部公司表现突出：成大生物、合全药业、原子高科等公司业绩表现优异，保持行业领先地位。
部分公司业绩显著提升：德源药业、金芙蓉因经营事项变化，业绩表现突出，但具体原因仍需进一步披露。
细分领域增长显著：在狂犬疫苗、核素药、CMO等细分领域，部分公司增长较快，如创尔生物、梓橦宫、合佳医药。
市场回顾：三板医药指数整体下跌，但部分个股表现亮眼，涨幅最高达62%，跌幅最高达51%。
IPO排队情况：7家医药企业进入IPO排队名单，其中2家已通过发审会。

关键信息

三季报表现排名前十的三板医药公司

排序	证券代码	证券简称	收入（ttm，亿元）	利润（ttm，亿元）	市值（亿元）	PE（ttm）
1	831550.OC	成大生物	14.18	6.12	49.47	8.08
2	832159.OC	合全药业	25.22	5.78	172.02	29.77
3	430005.OC	原子高科	9.57	2.36	22.50	9.53
4	839729.OC	永顺生物	3.97	1.03	13.86	13.47
5	831187.OC	创尔生物	1.99	0.62	6.77	10.94
6	832566.OC	梓橦宫	2.68	0.54	4.64	8.55
7	838641.OC	合佳医药	5.17	0.51	8.38	16.46
8	832735.OC	德源药业	2.60	0.37	4.93	13.30
9	831049.OC	赛莱拉	1.63	0.33	7.70	23.19
10	837665.OC	金芙蓉	5.49	0.32	4.10	12.82

头部公司业绩表现

成大生物：国内狂犬病疫苗龙头，第三季度营收约4.74亿元，同比增长14.89%；第三季度归母净利约2.24亿元，同比增长9.27%。前三季度营收约11.39亿元，同比增长14.28%；前三季度归母净利约5.24亿元，同比增长12.04%。
合全药业：国内CMO/CDMO龙头企业，第三季度营收约7.2亿元，同比增长23.86%；第三季度归母净利约1.54亿元，同比增长57.01%。前三季度营收约23.56亿元，同比增长20.95%；前三季度归母净利约4.18亿元，同比增长24.67%。
原子高科：国内核素药龙头，第三季度营收约2.59亿元，同比增长13.76%；第三季度归母净利约6932万元，同比增长31.15%。前三季度营收约7.21亿元，同比增长16.08%；前三季度归母净利约1.73亿元，同比增长31.15%。
永顺生物：兽用疫苗供应商，第三季度营收约1.20亿元，同比增长26.74%；第三季度归母净利约3476万元，同比增长28.66%。
创尔生物：医学护肤品类增长显著，第三季度营收约5961万元，同比增长75.93%；第三季度归母净利约1925万元，同比增长103.61%。
梓橦宫：中华老字号，第三季度营收约7479万元，同比增长17.89%；第三季度归母净利约1111万元，同比增长73.97%。
合佳医药：头孢类原料药供应商，第三季度营收约1.14亿元，同比增长17.25%；第三季度归母净利约685万元，同比增长63.22%。
德源药业：仿制药供应商，第三季度营收约6331万元，同比增长7.69%；第三季度归母净利约806万元，同比增长56.26%。
赛莱拉：干细胞制备服务商，第三季度营收约3401万元，同比增长6.11%；第三季度归母净利约528万元，同比增长90.22%。
金芙蓉：石药集团子公司，第三季度营收约1.22亿元，同比增长604.49%；第三季度归母净利约815万元，同比增长39.63%。

风险提示

成大生物：政策风险、产品结构单一风险、疫苗产品安全性风险。
合全药业：研发风险、竞争风险、汇率风险。
原子高科：辐射防护安全风险、产品质量风险。
永顺生物：研发风险、产品质量风险。
创尔生物：研发风险、竞争风险。
梓橦宫：原材料价格波动风险、安全生产风险。
合佳医药：市场竞争风险、（抗生素）产业政策风险。
德源药业：竞争风险、主导产品结构单一风险。
赛莱拉：研发风险、政策风险、管理风险。
金芙蓉：应收账款风险、产品质量风险。

市场回顾

主要指数下跌：A股上证综指下跌2.90%，深证成指下跌2.78%，创业板指数下跌1.89%；中证医药、全指医药分别下跌1.55%、1.22%；三板成指下跌0.52%，三板做市指数下跌1.56%。
个股涨跌幅：三板医药个股最高周涨幅为62%，最高周跌幅为51%。
重要公告：包括华盛控股、阿房宫、智立医学等公司因做市商不足两家，股票暂停转让；赛莱拉被授予广东省民营企业创新产业化示范基地。

IPO排队情况

截至2018年11月11日，新三板共有7家医药企业进入IPO排队名单，其中新产业、泰林生物已通过发审会。

总结

2018年三季度，新三板医药行业整体表现稳健，收入与净利均实现增长。头部公司如成大生物、合全药业、原子高科等保持行业领先地位，部分公司如德源药业、金芙蓉因经营事项变化业绩显著提升。市场整体呈下跌趋势，但部分个股表现突出。此外，部分公司因重要公告影响市场表现，如赛莱拉被授予创新产业化示范基地。IPO排队情况显示，医药行业在资本市场仍有较大吸引力。

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