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宏观金融团队总结

核心内容

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，涵盖3月国债期货市场回顾、操作建议、行业要闻及数据概览等内容。主要研究员包括何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指），并附有相关联系方式与研究团队信息。

主要观点

1. 国债期货市场回顾与操作建议

• 3月走势：3月国债期货先跌后涨，月初因1~2月经济数据较好，打击市场宽松预期；但随着中东局势不明，油价可能长期维持高位，带来输入性通胀压力，冲击债市预期。
• 4月展望：4月为政府债供给小月，缴款压力缓解，资金宽松成为主要支撑；若中东局势缓和，市场对通胀担忧可能缓解，债市有望延续修复行情。
• 当前风险：内需端仍偏弱，信用扩张势头不强，难以推动货币政策转向，债市调整风险有限。

2. 当日行情分析

• 市场反应：因特朗普威胁对伊朗采取严厉打击，避险情绪升温，债市现券表现优于期货，国债期货多数收跌。
• 收益率变化：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，10年国债活跃券260005收益率下行0.3bp，报1.8155%。

3. 资金市场动态

• 资金宽松：月初资金面宽松，央行连续第二日进行5亿地量逆回购，今日公开市场逆回购净回笼2235亿元。
• 利率变动：DR隔夜利率在1.27%附近窄幅波动，7天资金利率在1.41%附近波动，中长期资金走松，1年AAA存单利率变动不大。

关键信息

4. 行业要闻

• 特朗普对伊朗讲话：特朗普宣称对伊朗战事取得“压倒性胜利”，并威胁未来两到三周将对伊朗进行严厉打击，强调美国在经济和能源方面已做好充分准备。
• 霍尔木兹海峡影响：伊朗对霍尔木兹海峡的控制引发海湾国家重新考虑修建新输油管道，以避免受阻。
• 中央财政转移支付：2025年31省份获得中央财政资金共计10.2万亿元，四川和河南居前；2026年中央对各地转移支付预算达10.4万亿元，创历史新高。

数据概览

1. 国债期货行情

• 主力合约走势：国债期货主力合约走势图显示近期价格波动情况。
• 跨期价差：国债期货主力合约跨期价差图反映不同合约之间的价格差异。
• 跨品种价差：国债期货主力合约跨品种价差图显示不同期限品种之间的价差变化。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构变动：图4显示SHIBOR各期限利率的变动情况。
• 银行间质押式回购加权利率变动：图6反映银行间质押式回购利率的变化趋势。
• SHIBOR走势：图5展示SHIBOR的走势。
• 银存间质押式回购利率变动：图7反映银存间质押式回购利率的变动。

3. 衍生品市场

• Shibor3M利率互换定盘曲线：图14展示Shibor3M利率互换定盘曲线的均值变化。
• FR007利率互换定盘曲线：图15反映FR007利率互换定盘曲线的均值趋势。

研究团队与联系方式

研究团队

• 宏观金融研究团队：021-60635739
• 其他研究团队：
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 量化策略研究团队：021-60635726

建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533转5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

分公司与营业部信息

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），电话：021-62528592
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726

免责声明

• 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，建信期货不对使用本报告所导致的损失承担责任。
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或无变更。
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