> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队总结 ## 核心内容 本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，涵盖3月国债期货市场回顾、操作建议、行业要闻及数据概览等内容。主要研究员包括何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指），并附有相关联系方式与研究团队信息。 ## 主要观点 ### 1. 国债期货市场回顾与操作建议 - **3月走势**：3月国债期货先跌后涨，月初因1~2月经济数据较好，打击市场宽松预期；但随着中东局势不明，油价可能长期维持高位，带来输入性通胀压力，冲击债市预期。 - **4月展望**：4月为政府债供给小月，缴款压力缓解，资金宽松成为主要支撑；若中东局势缓和，市场对通胀担忧可能缓解，债市有望延续修复行情。 - **当前风险**：内需端仍偏弱，信用扩张势头不强，难以推动货币政策转向，债市调整风险有限。 ### 2. 当日行情分析 - **市场反应**：因特朗普威胁对伊朗采取严厉打击，避险情绪升温，债市现券表现优于期货，国债期货多数收跌。 - **收益率变化**：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，10年国债活跃券260005收益率下行0.3bp，报1.8155%。 ### 3. 资金市场动态 - **资金宽松**：月初资金面宽松，央行连续第二日进行5亿地量逆回购，今日公开市场逆回购净回笼2235亿元。 - **利率变动**：DR隔夜利率在1.27%附近窄幅波动，7天资金利率在1.41%附近波动，中长期资金走松，1年AAA存单利率变动不大。 ## 关键信息 ### 4. 行业要闻 - **特朗普对伊朗讲话**：特朗普宣称对伊朗战事取得“压倒性胜利”，并威胁未来两到三周将对伊朗进行严厉打击，强调美国在经济和能源方面已做好充分准备。 - **霍尔木兹海峡影响**：伊朗对霍尔木兹海峡的控制引发海湾国家重新考虑修建新输油管道，以避免受阻。 - **中央财政转移支付**：2025年31省份获得中央财政资金共计10.2万亿元，四川和河南居前；2026年中央对各地转移支付预算达10.4万亿元，创历史新高。 ## 数据概览 ### 1. 国债期货行情 - **主力合约走势**：国债期货主力合约走势图显示近期价格波动情况。 - **跨期价差**：国债期货主力合约跨期价差图反映不同合约之间的价格差异。 - **跨品种价差**：国债期货主力合约跨品种价差图显示不同期限品种之间的价差变化。 ### 2. 货币市场 - **SHIBOR期限结构变动**：图4显示SHIBOR各期限利率的变动情况。 - **银行间质押式回购加权利率变动**：图6反映银行间质押式回购利率的变化趋势。 - **SHIBOR走势**：图5展示SHIBOR的走势。 - **银存间质押式回购利率变动**：图7反映银存间质押式回购利率的变动。 ### 3. 衍生品市场 - **Shibor3M利率互换定盘曲线**：图14展示Shibor3M利率互换定盘曲线的均值变化。 - **FR007利率互换定盘曲线**：图15反映FR007利率互换定盘曲线的均值趋势。 ## 研究团队与联系方式 ### 研究团队 - **宏观金融研究团队**：021-60635739 - **其他研究团队**： - 有色金属研究团队：021-60635734 - 黑色金属研究团队：021-60635736 - 石油化工研究团队：021-60635738 - 农业产品研究团队：021-60635732 - 量化策略研究团队：021-60635726 ### 建信期货联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533转5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com ## 分公司与营业部信息 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548 - **深圳分公司**：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269 - **山东分公司**：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761 - **广东分公司**：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805 - **北京营业部**：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360 - **福清营业部**：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193 - **郑州营业部**：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455 - **宁波营业部**：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275 - **浙江分公司**：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081 - **上海浦电路营业部**：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），电话：021-62528592 - **上海杨树浦路营业部**：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527 - **泉州营业部**：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988 - **厦门营业部**：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888 - **成都营业部**：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726 ## 免责声明 - 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议，建信期货不对使用本报告所导致的损失承担责任。 - 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或无变更。 - 未经书面授权，不得以任何形式翻版、复制、发表、引用或再次分发他人使用。如需引用，须注明“建信期货研究发展部”，并不得有悖原意。