> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货周报总结（2026.4.3） ## 核心内容概览 本周国债市场在地缘风险反复和政策调控的双重影响下，延续震荡走势。国内经济景气水平回升，PMI数据向好，但通胀压力与价格传导仍存。海外市场方面，美国与伊朗的紧张局势升级，对市场情绪和油价产生影响，压制了货币政策宽松空间。人民币对美元中间价本周累计调升212个基点，但离岸与在岸价差有所收窄。 ## 主要观点 ### 1. 国内经济基本面 - **PMI回升**：3月我国制造业、非制造业和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，经济景气水平显著回升。 - **企业利润增长**：1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长15.2%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长2.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.5倍。 - **外贸增长**：2026年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比增长18.3%；其中出口增长19.2%，进口增长17.1%。 ### 2. 政策动态 - **科技金融会议**：中国人民银行、科技部、金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会，强调加强科技金融机制建设，推动金融资源精准投向科技创新领域。 - **货币政策例会**：央行强调综合运用多种工具加强货币政策调控，保持流动性充裕，推动利率市场化改革，从宏观审慎角度评估债市运行情况。 - **新规实施**：一批全国性新规将于4月起实施，包括短线交易监管、互联网平台价格行为规则、光伏出口退税调整等。 ### 3. 市场表现 - **国债期货走势分化**：本周国债期货主力合约表现分化，30年期（TL2606）上涨0.26%，10年期（T2606）上涨0.03%，5年期（TF2606）平收，2年期（TS2606）下跌0.02%。 - **现券收益率短强长弱**：本周国债现券收益率呈现短端下行、长端上行的格局，1-7Y到期收益率下行0.5-2.5bp，10Y和30Y到期收益率分别上行0.1bp和3bp，至1.82%和2.33%。 - **成交量与持仓量上升**：TS、T、TF、TL主力合约成交量和持仓量均上升，显示市场活跃度提升。 ### 4. 利率与价差变化 - **Shibor利率下行**：1周、隔夜、2周、1个月期限Shibor利率均下行，DR007加权利率回落至1.34%附近震荡。 - **国债收益率差走阔**：10Y-5Y和10Y-1Y国债收益率差走阔，反映市场对长端利率的预期上升。 - **近远月价差变化**：10年期合约跨期价差走阔，30年期合约跨期价差震荡；5年期合约跨期价差大幅震荡，2年期合约跨期价差走阔。 ### 5. 中美利差 - **中美10Y与30Y利差收窄**：本周中美10年期和30年期国债收益率差均收窄，反映中美利差趋近。 ### 6. 公开市场操作 - **净回笼**：本周央行公开市场逆回购3040亿元，到期4742亿元，累计净回笼1702亿元。 - **流动性充裕**：尽管央行转为净回笼，但市场资金价格仍维持低位，显示流动性依然充裕。 ### 7. 债券市场动态 - **债券发行与到期**：本周债券发行总额为9106.15亿元，总偿还量为3262.78亿元，净融资额为5843.38亿元。 - **中美利差变化**：美国10年期国债收益率下行，VIX指数大幅回落，中美利差趋近。 ## 关键信息 ### 国内经济与市场动态 - **经济复苏**：3月PMI数据表明经济景气水平回升，企业利润增长显著，但价格传导仍存在阻力。 - **政策支持**：央行和监管机构强调加强货币政策调控和科技金融机制建设，推动金融资源精准配置。 - **监管加强**：市场监管总局强调防治“内卷式”竞争，规范平台经济、光伏、锂电池等领域的市场行为。 ### 国际局势与市场影响 - **伊朗局势升级**：特朗普宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，并威胁未来数周将对伊朗采取严厉措施，伊朗强硬回应，局势复杂化。 - **美国经济韧性**：3月ISM制造业PMI创2022年8月以来新高，ADP就业人数增加6.2万人，显示美国经济仍具韧性。 - **地缘风险压制货币政策空间**：油价上涨对货币政策形成压制，降准降息可能性降低。 ### 市场展望与策略建议 - **短期震荡为主**：国内经济基本面改善，但终端需求修复偏慢，对中下游企业利润率形成压力；海外地缘风险未缓解，市场风险偏好承压。 - **关注长端利率**：长端利率可能面临通胀预期升温与基本面修复的双重压力，建议关注10Y、30Y国债收益率走势。 - **操作策略**：建议投资者关注政策动向与地缘风险变化，灵活调整持仓结构，关注中长期国债合约的波动性。 ## 结论 本周国债市场在政策调控和地缘风险的双重影响下，呈现震荡格局。国内经济数据向好，但价格传导仍不畅；海外局势紧张，压制货币政策宽松空间。国债期货走势分化，短端利率相对稳定，长端利率承压上行。建议投资者密切关注政策变化与地缘风险动态，合理配置资产，把握市场波动带来的机会。