20230829-万联证券-好太太-603848.SH-2023年中报点评_业绩增长超预期_产品结构持续升级_3页_943kb

好太太（603848）2023年中报分析总结

宏观数据

• 营业收入： 2023年H1实现营业收入719亿元，同比增长1537%。

• 归母净利润： 2023年H1实现归母净利润150亿元，同比增长4491%。

• 季度表现：

  • Q1 归母净利润同比 +657%
  • Q2 归母净利润同比 +7466%

提升动因

• 盈利能力：

  • 毛利率同比 +513.pct 至 49.22%
  • 净利率同比 +425.pct 至 20.89%
  • 主要受益于：智能化产品占比提升、原材料价格趋稳、产品力与品牌力增强。

• 经营举措：

  • 强化品牌建设与渠道开拓。
  • 推进智能化生产与产品创新。
  • 持续进行降本增效，优化组织与管理。

• 费用结构：

  • 销售费用率同比 +194.pct 至 18.16%（主要因电商推广及广告增加）。
  • 管理费用率同比下降6.9pct 至5.29%。
  • 研发费用率同比下降4.2pct 至2.88%。
  • 财务费用率微幅上升0.33pct 至**-0.43%**。

投资建议与预期

• 未来成长：

  • 公司深耕智能家居领域，聚焦织物智能护理。
  • 基于中国全屋智能渗透率提升预期，其智能家居产品预计销量增长，市占率提高。

• 盈利预测： 预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.71/0.83/0.97 元/股。

• 估值： 对应PE分别为23/20/17 倍，维持**“买入”**评级。

风险因素

• 原材料价格波动。
• 行业竞争加剧。
• 品牌与品类拓展不及预期。
• 渠道拓展不及预期。
• 房地产市场调控带来的潜在影响。

公司概况与数据来源

• 行业为智能家居领域。
• 2023E与2025E盈利预测参考万联证券。