20230426-中邮证券-好太太-603848.SH-产品结构持续向智能化升级_电商渠道延续高增_5页_430kb

好太太（603848）公司点评报告总结

公司基本情况

• 股票代码：603848
• 行业：轻工制造
• 最新收盘价：1345元
• 总股本/流通股本：401亿股
• 总市值/流通市值：54/54亿元
• 第一大股东：沈汉标持股54.2%

业绩数据

• 2022年：收入1382亿元（-30.5%），归母净利润219亿元（-2719%）。
• 2022年Q4：收入374亿元（-2163%）。
• 2023年Q1：收入276亿元（+1334%），归母净利润48亿元（+657%）。

产品与渠道结构

• 产品结构：智能家居产品收入占比82%（持续提升），毛利率上升。
• 电商渠道：2022年电商收入843亿元（+24.39%），继续居行业领先地位。

财务表现

• 2022年毛利率/净利率为46.37%/15.81%，同比提升，净利率因理财收益下滑。
• 费用率：2022年期间费用率达24.67%，销售费用率提升显著。

投资建议

• 预测 2023-2025年收入及净利润预计持续高速增长。
• 估值 PE从17倍下降至约11倍。
• 评级 首次覆盖，给予“买入”建议。

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 原材料价格波动
3. 门店扩张不及预期
4. 行业竞争加剧

中邮证券评级说明

• 投资评级：基于6个月内股价相对基准指数（沪深300）的涨幅。
• 免责声明见文末。