20211226-广发期货-贵金属周报_美联储加息预期影响减弱_通胀数据高企支撑贵金属行情修复_28页_5mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本周贵金属市场在美联储加息预期减弱及高通胀背景下有所修复，黄金与白银价格均出现反弹。黄金市场受美元流动性紧缩及市场风险偏好回落影响，仍维持弱势震荡；白银则因宏观金融属性利空减弱及工业需求回暖，价格有所回升但整体驱动力度有限。市场对贵金属的长期走势仍持谨慎态度，资金面和持仓量显示主力资金观望情绪浓厚。

主要观点与策略

黄金

• 后市展望：高通胀压力下，美联储加码Taper符合市场预期，短期加息担忧对贵金属冲击减缓。但美元指数和美债收益率仍维持强势，黄金市场预计将弱势震荡。中长期来看，若美国经济与就业市场持续复苏，美联储货币政策将在经济增长与通胀控制间进行再平衡，加息预期仍可能对黄金价格造成影响，贵金属行情将维持震荡走势。
• 宏观经济面：美国经济温和增长，但劳动力不足和供应链混乱限制了增长潜力。CPI数据创近40年新高，表明通胀压力持续，对黄金形成支撑。
• 美联储货币政策：12月利率会议宣布从明年1月开始加码Taper至每月300亿美元，并在3月结束。美联储删除“暂时性通胀”说法，承认通胀已持续高于目标，政策重点转向控制通胀。
• 技术面：黄金价格止跌反弹，突破多根均线，短期多头占优，但上方阻力位在1810附近。
• 资金面：黄金ETF持仓量维持在年内低位，主力资金多保持观望态度，黄金价格难有大幅上行趋势。
• 本周策略：维持高抛低吸策略。

白银

• 后市展望：白银价格有修复空间，但整体驱动力度不大，行情将维持区间震荡。
• 宏观金融属性：美联储收紧货币政策的影响减弱，美元和美债收益率回落，对白银压制减少。
• 金银比：金银比见顶并有小幅回落，工业品有色板块回暖对银价形成支撑。
• 白银供需：国内白银产量维持平稳，北方环保限产影响有限。11月白银消费有所回落，但光伏新能源行业布局加快，工业需求对银价形成重要支撑。
• 成本与利润：白银生产成本维持平稳，但利润水平保持低位震荡，预计未来成本将上升，利润难有显著回升。
• 技术面：白银价格短期受多根均线压制，短周期均线拐头但幅度有限。
• 本周策略：高抛低吸。

本周行情回顾

• COMEX黄金主力：本周累计小幅上涨0.11%，周五休市前收盘报1810.1美元/盎司，回到12月以来高位。
• COMEX白银主力：本周累计上涨2.46%，走出“三连阳”，周四收盘报22.91美元/盎司。
• 国内贵金属市场：期现基差波动较小，受降息预期影响，低于去年同期水平。内外盘金银比价有所修复。

资金面与持仓分析

• 黄金ETF持仓：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量约为973.63吨，较上周减少4.9吨；黄金期货投机持仓净多头为202,401手，较上周减少14,784手。
• 白银ETF持仓：全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为16,723.76吨，较上周增加10吨；白银期货投机持仓净多头为21,984手，较上周减少7,849手。
• 期货持仓变化：黄金与白银期货空头仍有加仓趋势，对价格形成一定压制。

宏观基本面分析

• 美国经济数据：制造业与非制造业PMI指数保持温和增长，但增长受限于劳动力不足和供应链混乱。CPI与核心CPI同比创近40年新高，通胀压力持续。
• 就业市场：美国新增非农就业人数持续回升，失业率与职位空缺率显示就业市场逐步改善。
• 消费者信心：密歇根消费者信心指数及Sentix投资者信心指数显示市场情绪偏乐观，但受通胀影响，消费意愿有所减弱。
• 货币政策：美联储12月会议释放出加码Taper信号，但加息时点仍依赖就业市场和通胀控制情况，预计未来政策将更聚焦于控制通胀。

白银产业基本面分析

• 国内白银产量：本周国内主流企业白银产量为140吨，环比小幅上升，开工率为81.46%。
• 进出口情况：11月末锻造白银进口量环比增长56%，出口量为0，显示国内需求对白银进口有一定支撑。
• 消费结构：白银消费以工业用途为主，光伏电子等行业需求保持平稳，未来新能源布局可能带来新增需求。
• 成本与利润：本周白银成本为4153.7元/千克，与上周持平；行业利润小幅回升至504.5元/千克，毛利率为10.83%，仍处于低位。预计未来白银成本将上升，利润水平震荡走低。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind，广发期货发展研究中心，百川盈孚等。
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结论

本周贵金属市场在高通胀支撑下有所修复，但美联储紧缩政策及美元流动性压力仍限制了价格的大幅上涨。黄金维持弱势震荡，白银因工业需求回暖略有反弹。中长期来看，若美国经济复苏不及预期，贵金属行情仍有支撑；但若美联储货币政策转向紧缩，市场情绪可能再度承压。总体上，贵金属市场仍以震荡为主，投资者建议采取高抛低吸策略，谨慎应对市场波动。