20250511-国泰期货-石油沥青周度报告_15页_2mb

国泰君安期货能源化工石油沥青周度报告总结
2025年5月11日

市场综述
当前沥青市场呈现区间震荡格局，估值处于高位。节后BU（沥青期货）低开后持续反弹，裂解价差维持高位运行。现货方面，北方高价资源部分回落，南方低价船货小幅上涨，南北价差略有收窄。供应端国内沥青总产量49万吨，环比增加19%，东北、西北、西南地区中石油炼厂增产，山东地炼复产提产带动整体供应增长。需求端北方高速项目启动提振出货，炼厂执行前期合同表现稳健；南方受局部降雨影响，需求受限，出货以社会库资源为主。短期供应或因山东地炼转产、河北鑫海装置点火及华东炼厂提产进一步增加，需求则呈现区域分化态势。但由于前期价差偏高、区域流通改善，高低资源价差或继续收窄。

价格与价差
期货市场：BU期货价格波动区间震荡，裂解价差维持高位。现货市场：南北价差收窄，北方高价资源调整，南方低价船货上行。

基本面数据
供应：2025年4月国内沥青产量22911万吨，环比增加622万吨（增幅28%），同比略增07万吨。周度产量509万吨，环比增2万吨（增幅41%）。1-5月累计产量9273万吨，同比增16万吨（增幅02%）。厂库库存：截至5月8日，54家样本厂库库存882万吨，周环比微增01%；华东地区累库幅度最大，山东社会库库存明显增加，主要因进口资源到港。检修减损量：部分炼厂检修导致供应减少，但总体影响有限。
需求：北方高速项目启动带动需求增长，炼厂出货稳；南方受降雨影响，需求疲软，依赖社会库资源。

市场回顾
国内沥青样本企业出货量343万吨，环比减少217%。华北因河北鑫海集中交付合同，成为唯一增长区域；华东供应不足，厂库出货下降。改性沥青产能利用率86%，环比增加05%，同比增26%，显示供应强于预期。

策略建议

1. 短期操作：建议06-12合约正套及多裂解策略止盈离场；
2. 后续布局：09-12合约逢低正套及多裂解策略安全边际较高；
3. 关键关注点：南北价差变化及仓单动态。

风险提示
关税谈判进展、炼厂超预期复产复工可能影响市场走势。

数据来源
隆众资讯、百川盈孚、同花顺iFinD提供部分数据支持。

总结共998字，涵盖价格走势、供需变化、库存数据、策略及风险提示，聚焦核心分析内容。