20230528-国盛证券-煤炭开采_欧洲气价已至去年同期_高卡煤溢价持续回落_13页_2mb

煤炭开采行业研究简报总结（2023年05月28日）

全球能源价格回顾

• 原油市场：本周布伦特原油期货上涨181%至7695美元/桶，WTI原油上涨157%至7267美元/桶；供应端减产预期延续，宏观和金融因素阶段性扰动价格。
• 天然气市场：欧洲TTF天然气期货大幅下跌178%至2465欧元/兆瓦时，进入需求淡季，涨价溢价退却；全球气价承压，因库存高位和需求放缓。
• 煤炭市场：欧洲ARA港口煤炭价格持平，纽卡斯尔港口煤炭价跌14%至160美元/吨，高卡煤溢价持续回落；中低卡煤需求如印度、中国仍存韧性，价格韧性较强。

后市展望

• 海气价已跌破30欧元/兆瓦时，预计将影响欧洲煤炭溢价快速回落；全球煤炭产能长期不足，市场紧平衡可能延续。
• 能源转型和“双碳”目标背景下，煤炭基本面偏弱，但高现金流和分红可能带来长期价值重估；气温回升导致需求淡季，后续需关注“迎峰度夏”需求。
• 全球煤炭价格可能维持高震荡水平，中长期拐点需等待产能扩张和政策支持。

投资策略

• 短期内煤价可能跌至800-850元/吨后企稳，并随旺季反弹；投资应侧重基本面等待政策反转。
• 推荐股票：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、山煤国际、广汇能源、华阳股份等中特估和高股息企业；关注低估值高股息标的。
• 关注煤炭转型先锋和能源需求增长区域（如印度），风险提示包括供应和地缘政治超预期。

风险提示

• 能源供应意外充足或地缘政治冲突升级可能超预期影响市场，建议投资者谨慎监控。