20210723-招商期货-聚烯烃周报2021年第19期_现货上涨基差走弱_多单离场_20页_1mb

聚烯烃周报2021年第19期总结

核心内容概述

本报告为2021年第19期聚烯烃周报，分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的现货价格、期现价差、跨期价差、产业利润、供需面及产业链库存、下游开工率及生产利润等多方面内容，旨在为投资者提供市场趋势判断与交易策略建议。

主要观点

1. 聚乙烯（LLDPE）

• 基本面：

  • 石化库存持续去化，处于往年同期偏低水平。
  • 港口库存小幅去化，处于正常水平。
  • 国内现货小幅上涨，基差走弱；美金现货小幅上涨，进口窗口关闭。
  • 三季度新装置投产，但七月检修偏多，进口量环比回升但同比仍偏低。
  • 农地膜需求环比改善，短期震荡为主，逢低做多。
  • 中期来看，09合约表需增速偏低，四季度供应压力加大，建议逢低做多09合约，逢高做空01合约。
  • 后期需关注新装置投放及下游订单情况。

• 交易维度：

  • 三季度供需双增，但表需增速偏低，基差走弱，建议在进口窗口附近平仓多单。

2. 聚丙烯（PP）

• 基本面：

  • 石化库存延续去化但放缓，处于往年同期偏低水平。
  • 港口库存小幅去化，处于中等水平。
  • 国内现货小幅上涨，基差走弱；海外美金现货持稳，进口与出口窗口均关闭。
  • 三季度国内新装置投产，检修减少，出口逐步下降，供应环比增加，下游需求环比转好。
  • 中期来看，下半年处于扩产周期，供需逐步走弱，建议逢高做空。
  • 后期需关注新装置投放情况及下游订单变化。

• 交易维度：

  • 三季度供需双强，基差走弱，建议在进口窗口附近做空。

关键信息

1. 现货价格与基差

• LLDPE：

  • 现货小幅上涨，基差持稳，9-1价差小幅震荡。
  • 中国贴水东南亚价格缩窄至30美金。

• PP：

  • 现货小幅上涨，基差走弱，9-1价差小幅走弱。

2. 美金价格与进口利润

• LLDPE：

  • 美金价稳中小涨，人民币升值推动国内价格小幅上涨。
  • 进口窗口关闭，东南亚进口倒挂。

• PP：

  • 美金价小幅上涨，人民币升值，进口窗口关闭，东南亚进口倒挂。

3. 产业链利润与价差

• 上游产品：

  • 原油先跌后涨，石脑油小幅下跌，烯烃单体小幅上涨。
  • 原油上涨幅度小于烯烃，烯烃生产利润延续扩大。
  • 煤炭上涨幅度大于烯烃，导致烯烃利润缩窄。
  • 丙烯下跌幅度大于PP，粉料利润扩大，PP拉丝和粉料聚合费用缩窄。

• 替代相关价差：

  • LLDPE-HDPE价差缩窄，HDPE对LLDPE支撑减弱。
  • LLDPE-LDPE价差仍处于高水平，LDPE对LLDPE支撑增强。
  • 共聚-均聚价差震荡，拉丝支撑转弱。
  • HDPE-PP价差持续缩窄，近期因HDPE进口减少有所缓解。
  • 华北LLDPE-华东PP拉丝价差为-250。
  • PE新料-回料价差小幅缩窄，PP新料-回料价差小幅扩大。

4. 供需与库存

• PE：

  • 二三季度供需弱平衡，四季度表需压力加大。
  • 石化库存小幅回升，处于往年同期偏低水平。
  • 港口库存小幅回升，处于正常水平。
  • 社会库存小幅回升，处于中等水平。
  • 煤化工库存小幅下降，处于偏高水平。

• PP：

  • 二三季度表需弱平衡，四季度表需压力加大。
  • 石化库存小幅回升，处于正常偏低水平。
  • 港口库存小幅持稳，社会库存处于正常水平。
  • 煤化工库存持稳，处于偏高水平。

• 下游库存：

  • 三季度国内下游仍处于农地膜旺季，补库力度不大。
  • BOPP成品库存延续去化。

5. 下游开工率与生产利润

• PE下游：

  • 农膜开工率环比上升2%，同比下降1%。
  • 包装膜开工率同比上升5%。
  • 中空开工率同比下降6%，管材开工率下降1%，同比下降11%。

• PP下游：

  • 塑编开工率同比上升1%。
  • 注塑开工率同比上升3%。
  • BOPP膜开工率环比下降1%，同比下降2%。

风险提示

• 新装置投放不及预期。
• 疫情反复。

周度展望

• LLDPE：

  • 短期震荡为主，逢低做多。
  • 中期关注09合约单边做多，01合约逢高做空。

• PP：

  • 短期震荡，中期逢高做空。

研究员简介

• 李国洲：

  • 多年从事能化研究和投资，现任招商期货研究所化工研究主管。
  • 从业资格号：F3012499。

• 安婧：

  • 英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员。
  • 专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。
  • 从业资格号：F3035271，投资咨询资格号：Z00014623。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
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