> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PP现货供应仍偏紧，基差维持高位 ## 核心内容概览 当前聚丙烯（PP）现货供应仍偏紧，基差维持高位，市场整体呈现震荡偏强态势。PE和PP的开工率均有所回升，但PE的油制生产利润仍为负值，PP的油制和PDH制生产利润也处于亏损状态。地缘局势的持续影响导致原油价格高位震荡，进一步支撑聚烯烃成本端。出口利润在部分区域有所改善，但整体仍受海外需求疲软影响。下游需求方面，农膜和包装膜开工率季节性下滑，塑编和BOPP膜开工率也呈现下降趋势，需求端负反馈持续。库存方面，PE和PP库存去化缓慢，部分库存数据波动，整体库存水平维持在中性区间。 --- ## 主要观点 - **价格与基差**： - L主力合约收盘价为8048元/吨，下跌166元/吨；PP主力合约收盘价为8686元/吨，下跌132元/吨。 - LL华北现货价格为8250元/吨，下跌70元/吨；LL华东现货价格为8450元/吨，持平。 - PP华东现货价格为9550元/吨，上涨80元/吨。 - LL华东基差为402元/吨，上涨166元/吨；PP华东基差为864元/吨，上涨212元/吨。 - PP现货供应偏紧，基差维持高位，近端价格延续偏强。 - **上游供应**： - PE开工率为74.3%（-1.8%），PP开工率为65.3%（-0.6%）。 - PE供应逐步见底回升，但HD-LL价差仍处高位，LLDPE排产低位，标品供应增量有限。 - PP上游开工率逐步触底回升，但速率缓慢，供应端回归进程偏慢，现货偏紧局势仍存。 - **生产利润**： - PE油制生产利润为-1006.5元/吨（+156.9），PP油制生产利润为-226.5元/吨（+156.9），PDH制PP生产利润为-798.1元/吨（+1.1）。 - 生产利润持续亏损，成本端支撑强劲，但需求端疲软限制了价格上行空间。 - **进出口利润**： - LL进口利润为-122.5元/吨（+82.8），PP进口利润为-778.4元/吨（+1.3），PP出口利润为97.0美元/吨（-20.2）。 - PP出口利润有所改善，但整体仍受海外需求走弱影响，进口利润仍为负值。 - **下游需求**： - PE下游农膜开工率为13.3%（-1.9%），包装膜开工率为46.9%（+0.7%）；PP下游塑编开工率为42.1%（-0.1%），BOPP膜开工率为55.4%（-1.0%）。 - 农膜开工率季节性低位，包装膜刚需支撑有限，塑编和BOPP膜开工率下降，需求端负反馈持续。 --- ## 关键信息 - **地缘局势影响**： - 美伊和谈不畅，伊朗拒绝美国提出的结束战事方案，要求支付战争赔偿、解除海上封锁和制裁，原油价格高位震荡，成本端支撑强劲。 - **市场策略**： - 单边：观望 - 跨期：无 - 跨品种：无 - **风险提示**： - 伊朗地缘局势发展动向 - 油价大幅波动 - 丙烷价格波动 - 上游装置检修回归情况 --- ## 图表概览 - **基差与跨期结构**： - LL华东基差维持高位，PP华东基差显著上涨。 - L09-L01合约价差震荡，PP09-PP01合约价差未明显变化。 - **生产利润与开工率**： - PE和PP生产利润均处于亏损状态，开工率逐步回升但速率缓慢。 - **非标价差**： - HD注塑-LL华东价差波动，LD华东-LL价差呈现下降趋势。 - **进出口利润**： - PP出口利润在东南亚地区有所改善，但整体仍为负值。 - **下游开工与利润**： - 农膜和塑编开工率季节性下滑，BOPP膜和包装膜开工率维持偏低水平。 - 塑编和BOPP膜生产毛利下降，显示需求疲软。 - **库存情况**： - PE油制、煤化工及社会库存维持中性水平，港口库存波动。 - PP油制、煤化工及贸易商库存去化缓慢，港口库存维持低位。 --- ## 结论 当前PP市场供应偏紧，基差维持高位，成本端支撑强劲，但需求端疲软限制了价格上行空间。PE供应逐步回升，但生产利润仍为负，需求端同样承压。地缘局势和油价波动是主要影响因素，需持续关注。整体市场趋势以震荡为主，建议保持观望态度。