深度报告-20230730-川财证券-煤炭行业深度报告_进口大幅增加_需求有抬升预期_27页_1mb

川财证券研究报告总结

核心观点

• 动力煤市场：
  • 原煤产量增速2022-2023年总体平稳，但2023增速回落。
  • 供给增速大于需求，动力煤价格受进口增加压制。
  • 电力需求缓慢增长，工业用煤需求增长有限。
  • 美联储维持利率高企，海外煤炭低价倾销态势不变。
• 焦煤市场：
  • 进口增加（尤其是蒙古焦煤）是主要供给瓶颈。
  • 生铁产量增长有所放缓，焦炭产量增长超过生铁，支持焦煤需求。
  • 细分焦煤品种存在涨价机会，但主焦煤受进口冲击最大。

市场因素分析

• 供给端：
  • 动力煤：原煤产量平稳，铁路发运快速增加。
  • 焦煤：进口量大幅增长，尤其是蒙古焦煤，国内产量相对稳定。
• 需求端：
  • 原煤和焦煤消费增长缓慢。
  • 黑色系政策支撑需求回暖预期。
• 进口与库存：
  • 零关税政策推动煤炭进口增长，国际煤炭价格下跌加剧国内价格下行压力。
  • 全球煤炭价格下跌海外煤价跌幅大于国内。
• 其他：
  • 制造业PMI低迷，但建材和化工板块动力煤需求小幅增长。
  • 钢铁行业控产可能削弱焦煤需求。

投资建议

• 动力煤：关注中央企业核心标的，如中国神华、中煤能源。
• 焦煤：优先考虑受益于低成本供给和需求恢复的细分煤种企业，包括盘江股份、冀中能源、开滦股份。

风险提示

• 需求不振、国际形势变化、进口持续增加、煤价大幅下跌。

以上数据和观点均基于研究内容提炼，完整分析请参考原报告。