20181118-浙商证券-煤炭行业周报（2018年11月第3周）_动力煤市场继续弱势运行_煤炭进口或将大幅收紧_26页_1mb

煤炭行业周报（2018年11月第3周）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月第三周中国煤炭行业的市场表现、行业动态及市场分析。整体来看，动力煤市场持续弱势，价格下行；炼焦煤市场则保持高位运行，价格稳中有涨；焦炭市场相对平稳，但存在回调压力。行业整体受到环保政策、安全检查及进口限制等因素影响，同时面临下游需求变化及库存压力。报告对煤炭行业评级为“买入”，并建议关注低估值的动力煤和焦炭龙头标的。

主要观点

• 动力煤市场：价格延续下跌趋势，国内港口价格环比回落，进口煤价格略有上涨，但政策收紧对进口量形成压制。下游电力需求有所回升，但增幅有限，整体需求疲软。库存持续增加，市场进入耗煤旺季，预计后期煤价将高位窄幅波动，全年价格中枢或高于去年。
• 炼焦煤市场：港口价格高位运行，稳中有涨。供给端受环保和安检影响，供应偏紧；需求端下游企业仍有补库意愿，支撑价格高位。
• 焦炭市场：价格保持平稳，但因环保限产，短期面临回调压力。焦炭期货价格反弹，但焦化厂开工率小幅回落，市场整体供应稳定。
• 行业评级：煤炭行业被评定为“买入”，预计板块估值将逐步修复。
• 个股表现：本周煤炭板块涨幅前三为新大洲A（27.14%）、红阳能源（9.54%）、靖远煤电（7.38%）；跌幅前三为中国神华（-3.76%）、陕西煤业（-1.84%）、*ST安泰（-1.04%）。
• 风险提示：包括经济增速不及预期、电力消费增长不及预期、煤炭进口放开、水电出力超出预期、环保政策执行不及预期等。

关键信息

市场表现

• 申银万国煤炭开采Ⅱ指数上涨1.60%，跑输上证综指和沪深300指数。
• 动力煤板块下跌0.65%，而炼焦煤、无烟煤和焦炭板块分别上涨3.04%、4.24%和3.12%。
• 煤炭板块估值为10，高于房地产板块（10）、钢铁板块（7）和银行板块（6），低于其他板块。

行业动态

• 国内政策：山西严控煤矿超能力生产，呼伦贝尔原煤产量增长11%，鄂尔多斯煤炭销量同比下降5.6%，煤炭价格同比下降4.5%。
• 环保与安全：国务院安委会加强安全生产监管，山西开展煤矿安全专项整治，河北启动大气污染治理行动。
• 产业转型：山西推动煤炭和制造业结构反转，强化产业转型考核。
• 煤炭进口：二连浩特口岸进口煤炭同比增长41.5%，蒙古国煤炭出口同比增长49.55%。
• 企业动态：中煤集团与六大发电央企签订中长期煤炭供应协议，*ST安煤、云煤能源等公司发布债券相关公告，露天煤业完成并购重组审核。

市场分析

4.1 动力煤价格走势

• 国内价格：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报收625元/吨，环比下降2.50%，同比下降6.30%。
• 国际价格：纽卡斯尔动力煤现货价为104.16美元/吨，环比上涨0.74%，同比增长8.12%。
• 期货价格：动力煤期货价格收于618.40元/吨，环比下降1.43%，同比下降1.90%。

4.2 炼焦煤价格走势

• 国内价格：京唐港主焦煤（山西产）报收1830元/吨，环比上涨0.55%；炼焦煤产地价格部分上涨，部分持平。
• 国际价格：峰景矿硬焦煤（澳大利亚产）现货价报收224美元/吨，环比上涨0.90%，同比增长15.46%。
• 期货价格：炼焦煤期货价格收报1385元/吨，环比上涨3.09%，同比增长18.53%。

4.3 无烟煤和喷吹煤价格走势

• 无烟煤：晋城（沁水）无烟末煤坑口价、阳泉无烟洗中块车板价环比持平，前者同比下降1.27%，后者同比上涨11.93%。
• 喷吹煤：山西（长治）喷吹煤市场价报收1040元/吨，同比上涨8.33%。

4.4 焦炭价格走势

• 港口和产地价格：一级冶金焦价格与上周持平，但同比上涨55.62%~64.63%。
• 焦炭期货：焦炭期货价格收报2410元/吨，环比上涨2.51%，同比增长33.04%。
• 焦化厂开工率：华北地区独立焦化厂开工率下降2.44%，华东地区下降0.98%。

4.5 下游主要产业情况

• 电力行业：沿海六大电厂日耗小幅回升，但增幅有限。
• 钢铁行业：全国高炉开工率小幅上升，螺纹钢现货价格继续上涨。
• 建材行业：全国水泥价格指数小幅上涨。
• 化工行业：甲醇价格大幅下跌，尿素、聚乙烯、聚丙烯价格环比小幅回落。

4.6 煤炭库存情况

• 环渤海三港库存：1278.6万吨，环比上升7.05%。
• 沿海六大电厂库存：1742.34万吨，环比增长2.12%，同比增长35.59%。

4.7 煤炭运输情况

• 中国海运煤炭CBFBI指数：837.87，环比下降13.35%，同比下降31.04%。
• BDI指数：1020.00，环比下降17.14%，同比下降25.76%。

建议与展望

• 投资建议：建议配置低估值的动力煤龙头和低估值高弹性的焦炭龙头标的。
• 市场展望：预计后期动力煤价格将高位窄幅波动，炼焦煤价格继续高位运行，焦炭价格面临回调但整体维持高位。
• 政策影响：环保和安全检查对煤炭供应形成限制，进口煤政策收紧，可能进一步影响市场供需结构。
• 行业趋势：煤炭行业正经历从传统生产向绿色转型的转变，环保政策推动行业结构优化。

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风险提示

• 经济增速不及预期
• 电力消费增长不及预期
• 煤炭进口大幅度放开
• 水电出力超出预期
• 环保政策执行不及预期