20130820-宏源证券-信用债调整随利率债起舞_22页_700kb

信用债市场日报总结（2013年8月20日）

核心内容概览

本报告分析了2013年8月20日中国信用债市场的运行情况，包括宏观经济政策、市场动态、各券种成交情况及收益率变化。同时，还涵盖了产业债与城投债的具体表现和相关行业新闻。

主要观点

一、宏观与政策动态

• 外汇占款持续减少：7月金融机构外汇占款余额为273,642.72亿元，较6月减少244.74亿元，连续两个月减少，为2012年11月以来首次出现负增长。
• 金融监管协调机制建立：国务院批准金融监管联席会议制度，央行行长担任召集人，旨在加强货币政策与金融监管政策的协调，防范系统性金融风险。
• 国有企业盈利增长：2013年1-7月，国有企业利润同比增长7.6%，其中地方国有企业增长更为显著，达12.1%。
• 出口检验检疫费减免：自2013年8月1日起，至年底，对出口商品检验检疫费等进行免收，以促进外贸发展。

二、债市动态

• 资金面紧张：R001、R007、R014分别上涨46bp、33bp、24bp，而GC001、GC007、GC014则分别下降14bp、54bp、10bp。
• 信用债成交情况：
  • 信用债总成交259亿元，与前一日持平。
  • 短融成交55亿元，AAA级成交量继续下滑，AA+、AA级成交量回升，YTM整体上行。
  • 中票成交107亿元，成交量因城投中票带动而上升，YTM上行5BP。
  • 产业债成交150亿元，银行间短端AAA及长端高等级企业债成交量回升，中长端YTM整体上行。
  • 城投债成交109亿元，银行间长端AA+企业债成交量上升，中长端YTM继续上行。
  • 公司债总成交量为6.6亿元，短端AAA带动成交量大幅下滑，中短端YTM上行为主，低评级活跃券YTM多下行。

三、主要券种表现

• 短融：整体YTM上行，AA+级表现较好，部分品种如13鞍钢股CP001（AA+）收于5.15%，成交3亿元。
• 中票：整体YTM上行，部分品种如10方正MTN1（AA+）上2BP，收于5.87%，成交4亿元。
• 企业债：
  • 银行间企业债成交量回升，部分品种如08湘有色债（AA+）收于6.18%，成交1.5亿元。
  • 交易所企业债部分品种如10凯迪债（AA+）下2BP，收于7.47%，成交6430万元。
• 公司债：总成交量为6.6亿元，11华锐01（AA）下43BP，收于10.77%，成交1.03亿元。

关键信息

1. 金融监管与货币政策协调

• 国务院批准金融监管联席会议制度，央行行长任召集人，旨在提升金融监管效率，防范系统性风险。

2. 外汇占款减少

• 7月外汇占款减少244.74亿元，连续两个月减少，为2012年11月以来首次负增长。

3. 信用债市场表现

• 整体YTM上行：信用债市场整体收益率上升，市场情绪偏谨慎。
• 成交量分化：AAA级成交量下降，而AA+、AA级成交量有所回升，表明市场对低评级债券的需求增加。
• 城投债表现：成交量上升，中长端YTM继续上行，显示城投债市场受到资金面紧张的影响。

4. 债券市场细分表现

• 短融市场：成交量下滑，但部分品种如13鞍钢股CP001、13新希望CP001表现活跃。
• 中票市场：成交量上升，但YTM上行，显示市场对中票的需求有所变化。
• 企业债市场：银行间企业债成交量回升，部分品种如08湘有色债表现活跃；交易所企业债部分品种如10凯迪债表现活跃。
• 公司债市场：成交量下降，但部分品种如11华锐01表现活跃，YTM有所下降。

5. 行业与发债人动态

• 汽车行业：发改委关注进口汽车价格畸高，可能引发反垄断调查。
• 葡萄酒行业：国产葡萄酒上半年业绩下滑，进口葡萄酒保持扩张。
• 乳制品行业：新西兰乳铁蛋白硝酸盐含量异常，引发食品安全关注。
• 医疗设备行业：美国对中国医疗设备产品发起“337”调查。
• 服装行业：去库存压力依然存在，但部分企业业绩回升。
• 企业动态：
  • 冀中能源定增31亿元还贷，由大股东输血。
  • 雅戈尔地产净利占半壁江山，但受地王退掉影响。
  • 獐子岛上半年净利下滑超六成，主要受自然因素影响。
  • 华润医药重组告吹，影响资产整合。
  • 华谊兄弟董事长减持2.89亿元，业界认为是利好出尽后的套现行为。

结论

综上所述，2013年8月20日，信用债市场整体呈现YTM上行趋势，资金面紧张。政策层面加强了金融监管协调，宏观经济环境有所改善，但行业表现分化，部分企业面临业绩下滑压力。市场情绪偏谨慎，成交量分化明显，不同券种和评级表现各异。