> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年3月25日的早盘短评，涵盖宏观金融、能化、黑色、农产品等多个市场板块的行情分析与走势展望。整体市场受美伊冲突持续发酵影响，情绪偏弱，资金兑现意愿较强，多个商品价格承压震荡。同时，地缘政治风险、宏观政策调整、供需变化等因素交织，影响商品价格走势。 --- ## 主要观点 ### 宏观金融 - 中东局势持续紧张，导致国际油价反弹后回落，美元指数震荡走高，美债收益率上行。 - 美国提出15项结束冲突方案，但伊朗拒绝停火，局势未见缓和。 - 全球央行货币政策转向鹰派，美联储年内加息概率预期升至50%，欧央行加息预期上调至3次。 - 黄金与白银受避险情绪支撑，涨幅明显，但地缘风险未解除，贵金属仍处于波动中。 ### 股指 - A股三大指数集体走弱，沪指、深证成指、创业板指均下跌3%以上。 - 市场情绪低迷，资金兑现意愿较强，短期难以形成有效突破。 - 中东局势仍是影响股指的关键变量，需持续关注谈判进展。 ### 能化 - **原油**：因霍尔木兹海峡航运梗阻及地缘冲突未缓解，油价维持高位。 - **燃料油**：供需结构趋紧，价格下跌，关注地缘冲突对供应的进一步影响。 - **PTA**：供应回升，但需求恢复不及预期，期价偏弱运行。 - **尿素**：供应回落，工业需求逐步接替农业需求，价格或维持区间震荡。 - **甲醇**：受国际原油影响，价格下跌，关注进口下降及成本端波动。 - **聚丙烯**：成本端支撑减弱，期价下跌，关注原油与LPG价格波动。 - **天然橡胶**：受开割及出口担忧影响，期价震荡运行，关注标准胶与RU期货价差变化。 ### 黑色 - **钢材**：供需双增，库存转降，但地缘风险压制市场情绪，价格维持宽幅震荡。 - **铁矿石**：供应减少，需求回升，港口库存下降，矿价高位震荡。 - **焦炭**：需求走强，库存去化，价格震荡偏强。 - **焦煤**：供应稳定，价格偏强运行，关注下游复产节奏及原料煤价格变化。 ### 农产品 - **豆粕**：美伊局势导致宏观风险上升，库存回升，价格维持高位震荡。 - **菜籽类**：中加关系缓和，菜粕库存回升，价格震荡运行。 - **棕榈油**：供应压力缓解，但国内库存偏高，价格震荡偏弱。 - **豆油**：受生物燃料政策及季节性去库影响，价格震荡运行。 - **棉花**：国际签约不及预期，国内需求复苏偏缓，价格震荡偏弱。 - **白糖**：全球糖市预期小幅过剩，国内库存增加，价格震荡偏弱。 --- ## 关键信息 ### 地缘政治影响 - 美伊冲突持续，局势未见缓和，影响全球能源市场及大宗商品价格。 - 美国提出15项停火方案，但伊朗拒绝，局势可能进一步升级。 - 霍尔木兹海峡航运受限，影响原油及衍生品供应，支撑油价高位。 ### 宏观因素 - 美联储与欧央行转向鹰派，加息预期上升，对市场形成压制。 - 美债收益率走高，美元指数震荡走强，对贵金属价格形成压力。 ### 供需关系 - 多数商品供需两端呈现“供降需增”或“供稳需弱”格局。 - 部分商品如铜、铝、焦炭等因供应收缩或需求回升，价格偏强。 - 甲醇、聚丙烯等受成本端压制，价格偏弱。 ### 市场情绪与资金动向 - 市场情绪偏弱，资金兑现意愿较强，商品价格多呈震荡态势。 - 投资者需密切关注中东局势进展、宏观经济数据及政策变化。 --- ## 总结 整体来看，市场受地缘政治风险、宏观政策调整及供需变化多重因素影响，呈现震荡格局。原油价格受中东局势压制，贵金属受避险情绪支撑，能化、黑色及农产品板块均面临不同压力，价格波动显著。投资者应保持谨慎，密切关注地缘冲突进展、政策动向及商品供需变化，以应对市场不确定性。