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比亚迪2022年三季度点评报告总结

核心内容概述

比亚迪于2022年10月29日发布三季度报告，显示出强劲的业绩增长和市场表现。公司前三季度营业收入达2676.88亿元，同比增长84.37%，归母净利润达93.11亿元，同比增长281.13%。公司通过产品创新、产能扩张和海外市场拓展，持续巩固其在新能源汽车领域的领先地位。

主要观点

1. 产品量价齐升，业绩增长显著

• 营业收入：2022年前三季度公司实现营业收入2676.88亿元，同比增长84.37%；其中第三季度单季营收1170.81亿元，同比增长115.59%，环比增长39.71%。
• 销量增长：公司前三季度累计销量达118.51万辆，同比增长161.76%；第三季度销量为53.87万辆，同比增长161.44%，环比增长51.74%。
• 高端产品表现突出：公司发布汉DM-i、汉DM-p、新款汉EV、海豹等高端产品，订单火爆，销量占比提升，带动ASP（平均销售价格）上行。
• 毛利率显著提升：公司前三季度毛利率为15.89%，同比增长2.92个百分点；第三季度毛利率达18.96%，同比增长5.63个百分点，环比增长4.57个百分点。

2. 费用管控良好，品牌影响力增强

• 销售费用率：前三季度销售费用率为3.50%，同比增长0.56个百分点；第三季度销售费用率3.96%，同比增长1.00个百分点，环比增长0.68个百分点。
• 管理费用率：前三季度管理费用率为2.39%，同比下降0.21个百分点；第三季度管理费用率2.34%，同比下降0.20个百分点，环比略有下降。
• 品牌提升：公司通过加大销售渠道投入，提升品牌市场认可度和影响力，第三季度新能源车市占率达31.53%，环比提升1.72个百分点。

3. 产能持续扩张，海外市场拓展加速

• 国内产能扩张：10月15日，阜南比亚迪新能源汽车零部件产业园项目开工，投资达100亿元，用于建设多个零部件生产线，支撑公司继续加速扩产。
• 海外市场布局：公司进入印度、马来西亚、德国等市场，唐、汉、元PLUS三大核心产品亮相巴黎车展，提升海外品牌知名度。
• 产品认证：元PLUS获得EURO-NCAP五星安全认证，产品力在海外得到认可，有望推动公司产品出海，为业绩增长提供新动力。

关键信息

• 股票信息：

  • A股收盘价：239.89元
  • 股票代码：002594.SZ
  • A股一年内最高价：358.86元
  • A股一年内最低价：209.43元
  • 上证指数：2,915.93
  • 市盈率：127.74
  • 总股本：2,911.14万股
  • 实际流通A股：1,164.76万股
  • 流通A股市值：4,349.55亿元

• 投资建议：

  • 预计2022-2024年营业收入分别为4746.03亿元、6998.13亿元、9378.12亿元，同比增长率分别为119.58%、47.45%、34.01%。
  • 归母净利润预计分别为153.51亿元、248.65亿元、353.42亿元，对应EPS分别为5.27元、8.54元、12.14元。
  • 维持“推荐”评级。

• 风险提示：

  • 疫情对汽车产销的不利影响
  • 新能源汽车销量不及预期
  • 芯片短缺导致的产能瓶颈
  • 原材料价格上涨风险

财务指标概览

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师简介

• 石金漫：汽车行业分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士，7年汽车、电力设备新能源行业研究经验，曾多次新财富、水晶球、II上榜核心组员。
• 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院，从事汽车行业研究工作。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
地址：

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• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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