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比亚迪2022年三季报总结

核心内容

比亚迪在2022年10月28日发布的三季报显示，公司业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。三季报数据表明，比亚迪在新能源汽车领域持续发力，推动了整体营收和利润的大幅增长。

主要观点

• 业绩增长显著：

  • 2022年Q3实现营业收入1170.81亿元，同比增长115.59%。
  • 归属于上市公司股东的净利润达57.16亿元，同比增长350.26%。
  • 扣除非经常性损益后的净利润为53.35亿元，同比增长930.48%。

• 销售结构优化：

  • 高端车型销量占比提升，汉销量占比达到15.54%，环比提升1.89pct。
  • DM-i车型销量占比约为38.3%，环比提升2.9pct，推动了毛利率的提升。
  • ASP（平均销售价格）约为16.7万元，同比增加超过5500元。

• 毛利率显著提升：

  • 2022年Q3毛利率达到18.96%，同比增长5.63pct，环比增长4.57pct。
  • 毛利率提升主要得益于销售结构优化、规模效应显现以及提价策略的实施。

• 单车利润创新高：

  • 单车利润约为9200元，同比增加超8300元，环比增加超2900元。
  • 汽车及电池&光伏业务实现利润49.39亿元，同比增长2644.81%。

• 研发投入和销售费用增加：

  • 销售费用率为3.96%，同比增长1pct，主要由于品牌和产品宣传力度加大。
  • 研发费用率为4.65%，同比增长0.53pct，公司持续加大技术投入，推动DM-i和e平台3.0等技术发展。

• 未来业绩展望：

  • 预计2022年-2024年收入增速分别为94.85%、41.17%、35.00%。
  • 归母净利润分别为182.6、281.2、343.1亿元，对应PE分别为38.2、24.8、20.4倍。
  • 6个月目标价为360元，维持“买入-A”投资评级。

关键信息

• 财务数据预测：

  • 2022年预计营业收入4211.5亿元，净利润182.6亿元。
  • 2023年预计营业收入5945.4亿元，净利润281.2亿元。
  • 2024年预计营业收入8026.3亿元，净利润343.1亿元。

• 财务指标：

  • 2022年预计ROE为16.4%，ROIC为31.3%，净利润率4.3%。
  • 2023年预计ROE为20.5%，ROIC为22.1%，净利润率4.7%。
  • 2024年预计ROE为20.4%，ROIC为95.0%，净利润率4.3%。

• 估值数据：

  • 2022年PE为38.2倍，PB为6.3倍。
  • 2023年PE为24.8倍，PB为5.1倍。
  • 2024年PE为20.4倍，PB为4.2倍。

风险提示

• 新能源补贴大幅退坡。
• 新品推进力度不及预期。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：360元（6个月）。
• 未来增长驱动因素：
  • 品牌向上：产品升级和精准营销推动品牌力提升。
  • 技术创新：DM-i、e平台3.0等技术持续领先。
  • 规模效应：销量增长带来费用率下降和盈利能力提升。

财务报表预测

估值指标

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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