20250825-天风证券-银行行业专题研究_9月银行兑现浮盈压力预计不大_10页_698kb

银行行业研究总结

核心观点

9月银行兑现浮盈压力预计不大

一、银行资产负债定价趋势：NIM压力缓解

• 贷款利率稳健：2025年新发放企业贷款和房贷利率分别稳定在3.2%和3.1%，贷款利率降幅为LPR改革以来最小，贷款端定价稳固。
• 存款成本下行：手工补息整改后，存款成本率持续改善。2025年上半年上市银行平均存款成本率降至1.6%-1.65%，与10年期国债形成10-15BP利差，存贷板块对盈利贡献显著。

二、金市业务承压与策略调整

• 交易盘与配置盘均有压力：利率波动加大会削弱交易盘资本利得能力，配置盘因FTP利差倒挂或处于“保本微利”状态。
• FTP定价约束：国有大行存贷不匹配引发CD利率“刚性”，政策利率（如7天OMO利率1.4%）高于部分存款利率，导致存贷利差倒挂。

三、存贷板块主导盈利增长，9月卖券动力不足

• 存贷贡献占优：金市投资收益同比增速放缓，Q2部分银行金市投资收益同比增速大幅下滑。
• 规避高基数：为避免2026年盈利目标压力，9月通过卖老券兑现浮盈动力较弱，反倒可能因季末资金需求增加而增加债券配置。

四、风险提示

• 经济景气度恢复缓慢、货币政策支持力度不足、金融数据持续走弱可能影响银行盈利。

结论
在存贷板块支撑、金市盈利压力下，9月银行兑现浮盈诉求并不强烈，建议关注信贷需求修复和存贷利差改善动态。