家用电器行业2023年9月家电零售和企业出货端数据解读：空调外销延续高景气度，厨电迎来复苏-20231020-申万宏源-18页_1mb

报告摘要

家电行业2023年9月数据总结

核心内容

2023年9月，家电行业整体表现分化，外销延续高景气度，内销部分品类出现下滑。重点分析了空调、冰洗、厨电及生活小电器等细分领域，并提出了三条主要投资主线。

主要观点

空调行业
- 出货端：9月空调行业总产量和销量均同比下降，但出口增长显著，同比增长25.27%，显示外销市场持续火热。
- 零售端：线上和线下零售额均增长，其中线上零售额增长35.55%，线下零售额增长3.2%。价格方面，线上线下均价均上涨，线上涨幅更大。
- 重点公司表现：格力、美的、海尔、奥克斯销量均下滑，其中奥克斯内销下滑显著，出口增长明显。海尔在冰箱和洗衣机市场市占率领先，但行业集中度略有下降。
冰洗行业
- 零售端：冰箱和洗衣机线下零售额和销量均增长，其中冰箱增长显著，洗衣机增长较为平稳。
- 均价表现：冰箱均价同比上涨5.02%，海尔冰箱均价增长8.24%，洗衣机均价略有下降，海尔洗衣机均价增长3.68%。
- 重点公司表现：海尔在冰箱和洗衣机市场市占率领先，美的系表现稳定，但部分品牌市占率下降。
厨电行业
- 传统大厨电：油烟机和燃气灶线下零售额和销量均增长，但线上销售表现分化。老板电器、方太、美的表现突出，奥克斯表现不佳。
- 新兴厨电：洗碗机线下销售增长显著，同比增长65.60%，均价稳步提升。集成灶线上销售下滑，均价下降。
- 厨房小家电：电饭煲、破壁机销量和销售额均下滑，但养生壶表现较好。空气炸锅销量和销售额低迷。
生活小电器
- 清洁电器：机器人吸尘器线下零售额增长显著，科沃斯占据主导地位。线上清洁电器销量和销售额均下滑，但均价上涨。
- 个护电器：按摩椅线上销量和销售额均下滑，但均价上涨。
- 智能投影：线上销量和销售额大幅下降，均价略有提升。

关键信息

投资主线推荐

地产链
- 推荐老板电器（大厨电）、亿田智能和火星人（集成灶）、海信家电（白电）。
- 多地政策放松，地产供给端进一步释放，大厨电和白电需求与地产相关性大。
新消费
- 推荐石头科技、科沃斯（海外需求回暖，新品迭代）。
- 推荐飞科电器（新品上市+节日营销）。
- 推荐比依股份（空气炸锅代工客户拓展，咖啡机新品打造第二成长曲线）。
上游核心零部件
- 推荐盾安环境、三花智控、华翔股份。
- 盾安环境在热管理零部件领域领先，三花智控拓展储能温控和机器人业务，华翔股份低电价优势明显。

风险提示

原材料价格波动风险
汇率波动风险
国际海运运力不足及运费波动风险

重点公司估值表

板块	代码	名称	评级	10月19日收盘价（元）	2023E归母净利润（百万元）	2024E归母净利润（百万元）	2025E归母净利润（百万元）	2023E每股收益（元/股）	2024E每股收益（元/股）	2025E每股收益（元/股）	2023E PE	2024E PE	2025E PE
白电及零部件	000333	美的集团	买入	54.23	34437	37812	41500	5.38	5.91	6.47	11	10	9
白电及零部件	000651	格力电器	买入	33.71	26505	29250	32102	5.19	5.70	6.31	7	6	6
白电及零部件	600690	海尔智家	买入	22.62	17244	19852	22899	2.10	2.43	2.80	12	11	9
白电及零部件	002050	三花智控	买入	26.88	3085	3982	5029	1.07	1.23	1.61	33	25	20
白电及零部件	002011	盾安环境	买入	11.43	715	895	1147	10.57	12.90	15.07	17	13	11
白电及零部件	000921	海信家电	买入	24.40	2400	2680	3000	13.88	15.48	17.60	14	13	11
白电及零部件	603112	华翔股份	买入	11.21	404	538	703	4.37	5.70	7.20	12	9	7
大厨电	002508	老板电器	买入	24.61	2007	2237	2492	2.36	2.63	3.04	12	10	9
大厨电	002677	浙江美大	增持	10.12	500	552	601	6.46	6.93	7.51	13	12	11
大厨电	300894	火星人	买入	17.87	373	447	525	4.09	4.63	5.30	20	16	14
大厨电	300911	亿田智能	增持	37.72	249	298	355	1.07	1.23	1.54	16	14	11
大厨电	002035	华帝股份	增持	5.49	531	584	634	8.48	8.98	9.51	9	8	7
厨房小家电	002032	苏泊尔	买入	46.23	2206	2349	2604	2.91	3.23	3.66	17	16	14
厨房小家电	002242	九阳股份	增持	13.07	583	660	719	0.86	0.94	1.06	17	15	14
厨房小家电	002705	新宝股份	买入	16.57	996	1068	1169	1.29	1.39	1.55	14	13	12
厨房小家电	002959	小熊电器	买入	53.41	521	614	720	3.33	3.92	4.60	16	14	12
厨房小家电	603215	比依股份	买入	17.68	237	272	350	1.26	1.44	1.86	14	12	10
个护小家电	603868	飞科电器	增持	58.92	1171	1470	1761	2.69	3.37	4.04	22	17	15
个护小家电	688793	倍轻松	增持	34.43	48	94	124	0.56	1.09	1.44	62	31	24
个护小家电	002614	奥佳华	增持	7.27	200	268	344	0.32	0.43	0.55	23	17	13
清洁小家电	603486	科沃斯	买入	44.69	1828	2108	2501	3.17	3.65	4.34	14	12	10
清洁小家电	688169	石头科技	买入	289.55	1473	1696	1982	11.20	12.90	15.07	26	22	19
清洁小家电	603355	莱克电气	增持	24.37	1064	1137	1310	1.85	1.98	2.28	13	12	11
清洁小家电	300272	开能健康	增持	5.45	129	158	174	0.22	0.27	0.30	24	20	18
电工照明	603195	公牛集团	买入	99.80	3815	4726	5766	4.28	5.30	6.47	23	19	15
电工照明	603515	欧普照明	买入	20.04	930	1073	1205	1.25	1.44	1.61	16	14	12
电工照明	603551	奥普家居	增持	10.50	310	358	399	0.77	0.89	0.99	14	12	11
黑电	688696	极米科技	增持	110.01	274	350	445	3.91	5.00	6.36	28	22	17
黑电	688007	光峰科技	增持	27.75	130	193	292	0.28	0.42	0.63	98	66	44
黑电	600060	海信视像	增持	22.64	2045	2394	2761	1.56	1.83	2.11	14	12	11

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。