20240823-财信证券-崇德科技-301548.SZ-业绩稳增长_船舶和石化表现亮眼_4页_872kb

崇德科技2024年上半年业绩稳健增长分析报告总结

核心业务表现

崇德科技2024年上半年营收基本持平，但归母净利润和扣非归母净利润分别实现显著增长。数据显示，归母净利润同比增幅高达2528%，扣非归母净利润同比增长909%，反映出公司盈利能力的大幅提升和业务质量的提升。单一季度来看，第二季度业绩环比也有明显改善，各项指标呈现恢复态势。

业务结构分析

高增长领域：

• 船舶板块：营收同比增长231%，毛利率提升275个百分点，成为业绩增长的主要动力。当前造船周期上升被认为是关键因素。
• 石化板块：增速虽未统计的峰值（2023年最快），但2024上半年依旧保持高增幅，与项目突破和客户指定品牌有关。

下滑领域：

• 能源发电板块：受风电轴产品高基数和核电项目出货延迟拖累，营收同比下滑26%。海风交付节奏偏缓亦影响风电相关业务。

产品结构高毛利率产品表现亮眼，尤其是轴承组件、二代风电滑动轴承，以及基于PEEK材料的定制轴承。国际业务增长率高达573%，毛利率显著高于境內市场。

策略与前景

崇德科技坚持“一核两翼”战略，加速国际化进程，正在筹备欧洲中心。二代风电滑动轴承成本优势突出，定位下一代产品核心。同时公司在开发新型轴承产品，如水润滑轴承、气浮轴承及阻尼轴承，拓展应用场景。

财务数据摘要（预测）

预计2024至2026年营收分别为59亿、705亿、879亿元，归母净利润分别为13亿、155亿、199亿元。毛利率维持高位，净利率持续提升。按2025年25至30倍市盈率估值，目标价区间为445元至534元，维持“买入”评级。

风险提示

主要包括新项目建设进度、下游需求波动，以及铜粉、巴氏合金等原材料价格变化的风险。

崇德科技凭借核心技术和国产替代逻辑，有望在风电、核电等高景气行业实现长效增长，建议投资者关注其业绩释放能力和新产品商业化进程。