> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 崇德科技（301548.SZ）总结 ## 核心内容 崇德科技（301548.SZ）是一家专注于高端轴承及相关设备制造的公司，近期发布2026年半年度报告，展示了公司在市场表现、盈利能力、业务拓展及财务预测方面的积极进展。公司当前收盘价为55.60元/股，年内最高价为104.39元/股，最低价为48.02元/股。流通A股为0.26亿股，总股本为0.87亿股，流通A股市值为14.59亿元，总市值为48.37亿元。 ## 主要观点 1. **市场表现强劲** - 2026年上半年，公司实现营业收入3.49亿元，同比增长23.24%；归母净利润7109.29万元，同比增长7.26%；扣非归母净利润6499.60万元，同比增长13.66%。 - 公司经营现金流净额达3553.36万元，同比大幅增长778.01%，显示经营质量稳步提升。 2. **盈利结构优化** - 毛利率为38.31%，同比提升0.94%。 - 高毛利产品占比提升，其中核电主泵轴承毛利率达41.95%，能源发电类产品毛利率为40.86%，石油化工类产品毛利率为58.29%。 - 境外业务毛利率为45.96%，显著高于境内36.72%，国际化业务占比提升将有助于公司整体盈利水平改善。 3. **业务拓展亮点** - 能源发电业务成为业绩增长主引擎，2026H1收入达1.39亿元，同比增长101.68%。 - 在核电领域，公司实现了核主泵轴承规模化批量交付，并完成华龙一号核电项目并网发电。 - 在燃机领域，公司成功适配17.5MW燃气轮机设备，获得全球能源技术巨头贝克休斯“全球最佳增长供应商”奖项。 4. **行业前景与技术优势** - AI算力需求推动电力装备行业进入新周期，燃机作为备用与调峰供电装备，市场需求持续增长。 - 公司在高端轴承领域具备全配套能力，部分产品实现对国际品牌的直接替代，技术优势显著。 ## 关键信息 - **财务预测** 预计2026-2028年公司营收分别为7.40亿、8.69亿、9.88亿元，归母净利润分别为1.61亿、1.91亿、2.23亿元，EPS分别为1.85元、2.20元、2.56元。 对应的PE分别为30倍、25倍、22倍，分析师维持“增持-A”评级。 - **估值指标** - P/B从3.2倍逐年下降至2.4倍，显示公司资产价值被市场逐步认可。 - EV/EBITDA从25.8倍降至12.7倍，反映市场对公司未来盈利能力的预期逐步提高。 - **风险提示** - 宏观经济周期波动可能影响公司业务发展。 - 研发进程及产业化不及预期可能影响技术转化效率。 - 原材料价格波动将对公司毛利率产生直接影响。 ## 财务数据与估值汇总 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 518 | 619 | 740 | 869 | 988 | | 营业利润（百万元） | 133 | 156 | 185 | 220 | 256 | | 归属于母公司净利润（百万元） | 115 | 135 | 161 | 191 | 223 | | 毛利率（%） | 38.3 | 37.4 | 38.7 | 39.1 | 39.6 | | 净利率（%） | 22.3 | 21.7 | 21.8 | 22.0 | 22.5 | | ROE（%） | 7.7 | 8.7 | 9.7 | 10.5 | 11.1 | | P/E（倍） | 41.9 | 36.0 | 30.0 | 25.3 | 21.7 | | P/B（倍） | 3.2 | 3.1 | 2.9 | 2.7 | 2.4 | | EV/EBITDA（倍） | 25.8 | 21.7 | 18.6 | 15.3 | 12.7 | ## 投资建议 - 维持“增持-A”评级，预计未来三年公司业绩将持续增长，盈利能力和估值水平逐步优化，具备较强的市场竞争力和增长潜力。 ## 分析师信息 - **刘斌**：执业登记编码 S0760524030001，邮箱 liubin3@sxzq.com - **姚健**：执业登记编码 S0760525040001，邮箱 yaojian@sxzq.com - **贾国琛**：执业登记编码 S0760525120001，邮箱 jia guochen@sxzq.com ## 评级说明 - **公司评级**：买入、增持、中性、减持、卖出 - **行业评级**：领先大市、同步大市、落后大市 - **风险评级**：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准） ## 免责声明 山西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资有风险，决策需谨慎。本报告不构成任何投资建议，客户应自行判断并承担投资风险。