> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 崇德科技公司点评总结（R3） ## 核心内容 崇德科技（301548.SZ）近期发布了2025年年报及2026年一季报数据，整体业绩表现稳健，盈利能力保持稳定。公司主要业务包括能源发电、石化、工业驱动和船舶等领域，其中能源发电和石化业务增速较快，而工业驱动业务有所下滑。公司还积极拓展国际市场，特别是在核主泵轴承、风电滑轴、燃气轮机配套和高速电机等新业务方面取得显著进展。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营收6.19亿元，同比增长19.54%；归母净利润1.35亿元，同比增长16.55%。2026年一季度营收1.62亿元，同比增长34.57%；归母净利润0.39亿元，同比增长40.56%。公司盈利能力持续增强，毛利率和净利率均有所提升。 - **业务增长点**： - **核主泵轴承**：公司在新建和替代项目中持续推进，成功完成三澳项目并网发电，承接了36台主泵轴承及2套在运核主泵轴承的国产化替代研发项目。 - **风电滑轴**：公司成为某国际头部企业的合格供应商，拓展国际市场带来业绩增量。 - **燃气轮机配套**：公司获得国内燃机头部企业多个订单，为多种型号燃机提供配套，并实现重型燃机轴承出口。 - **高速电机**：公司开发了高压大功率高速电机，效率行业领先，并成功开发船用高速电机，获得国内外头部客户合作。 - **财务预测**：公司预计2026-2028年营业收入分别为8.20亿元、10.70亿元和14.00亿元，归母净利润分别为1.93亿元、2.57亿元和3.43亿元。每股收益预计为2.22元、2.95元和3.95元，对应PE分别为35.74倍、26.91倍和20.13倍。公司给予2026年40-45倍PE，目标价格88.94-100.06元，维持“买入”评级。 - **估值指标**：2026年公司PE为35.74倍，PB为4.15倍。未来三年PE和PB均呈下降趋势，反映市场对公司未来增长的预期。 - **风险提示**：主要风险包括核电项目进度不及预期、国际市场客户开发不及预期、原材料价格波动、高速电机项目进展不及预期，以及燃气轮机等新业务景气度不及预期。 ## 关键信息 - **当前价格**：79.46元 - **52周价格区间**：45.78-95.88元 - **总市值**：6913.02百万 - **流通市值**：2084.63百万 - **总股本**：8700.00万股 - **流通股**：2623.50万股 ### 一季报亮点 - 营收1.62亿元，同比增长34.57% - 归母净利润0.39亿元，同比增长40.56% - 扣非归母净利润0.36亿元，同比增长60.45% - 毛利率40.93%，同比提升4.47个百分点 - 净利率24.43%，同比提升1.41个百分点 - 存货同比增长22.91%，达到1.46亿元 ### 分业务营收与毛利率 | 业务板块 | 2025年营收（亿元） | 同比增长率 | 毛利率 | |----------|------------------|------------|--------| | 能源发电 | 1.98 | +64.02% | 38.10% | | 石化 | 0.74 | +69.59% | 48.40% | | 工业驱动 | 2.71 | -9.06% | 34.52% | | 船舶 | 0.36 | +39.06% | 38.26% | ### 财务与估值数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 5.18 | 6.19 | 8.20 | 10.70 | 14.00 | | 归母净利润 | 1.15 | 1.35 | 1.93 | 2.57 | 3.43 | | 每股收益 | 1.33 | 1.55 | 2.22 | 2.95 | 3.95 | | P/E | 59.89 | 51.38 | 35.74 | 26.91 | 20.13 | | P/B | 4.64 | 4.48 | 4.15 | 3.79 | 3.38 | ### 财务指标趋势 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 38.27% | 37.38% | 41.00% | 41.50% | 42.00% | | 净利率 | 22.18% | 21.78% | 23.52% | 23.93% | 24.45% | | 三费/销售收入 | 12.43% | 11.56% | 10.25% | 9.71% | 9.18% | | EBIT/销售收入 | 25.27% | 24.14% | 27.06% | 27.58% | 28.21% | | EBITDA/销售收入 | 29.52% | 28.37% | 31.73% | 31.34% | 30.68% | | ROE | 7.75% | 8.72% | 11.62% | 14.06% | 16.81% | | ROA | 6.66% | 7.38% | 9.68% | 11.40% | 13.25% | | ROIC | 19.51% | 24.38% | 33.25% | 35.47% | 40.32% | ### 投资评级说明 - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15% - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 ## 结论 崇德科技在传统业务基础上积极拓展新能源和高端装备领域，展现出较强的市场竞争力和技术实力。公司新业务如燃气轮机配套和高速电机的发展有望成为业绩增长的新引擎。基于其良好的财务表现和未来增长预期，公司维持“买入”评级，目标价为88.94-100.06元。投资者应关注其新业务推进情况及国际市场拓展进展。