20260427-财信证券-崇德科技-301548.SZ-一季报表现亮眼_看好公司燃气轮机配套和高速电机等新业务发展_4页_553kb

报告摘要

崇德科技公司点评总结（R3）

核心内容

崇德科技（301548.SZ）近期发布了2025年年报及2026年一季报数据，整体业绩表现稳健，盈利能力保持稳定。公司主要业务包括能源发电、石化、工业驱动和船舶等领域，其中能源发电和石化业务增速较快，而工业驱动业务有所下滑。公司还积极拓展国际市场，特别是在核主泵轴承、风电滑轴、燃气轮机配套和高速电机等新业务方面取得显著进展。

主要观点

业绩表现：2025年公司实现营收6.19亿元，同比增长19.54%；归母净利润1.35亿元，同比增长16.55%。2026年一季度营收1.62亿元，同比增长34.57%；归母净利润0.39亿元，同比增长40.56%。公司盈利能力持续增强，毛利率和净利率均有所提升。
业务增长点：
- 核主泵轴承：公司在新建和替代项目中持续推进，成功完成三澳项目并网发电，承接了36台主泵轴承及2套在运核主泵轴承的国产化替代研发项目。
- 风电滑轴：公司成为某国际头部企业的合格供应商，拓展国际市场带来业绩增量。
- 燃气轮机配套：公司获得国内燃机头部企业多个订单，为多种型号燃机提供配套，并实现重型燃机轴承出口。
- 高速电机：公司开发了高压大功率高速电机，效率行业领先，并成功开发船用高速电机，获得国内外头部客户合作。
财务预测：公司预计2026-2028年营业收入分别为8.20亿元、10.70亿元和14.00亿元，归母净利润分别为1.93亿元、2.57亿元和3.43亿元。每股收益预计为2.22元、2.95元和3.95元，对应PE分别为35.74倍、26.91倍和20.13倍。公司给予2026年40-45倍PE，目标价格88.94-100.06元，维持“买入”评级。
估值指标：2026年公司PE为35.74倍，PB为4.15倍。未来三年PE和PB均呈下降趋势，反映市场对公司未来增长的预期。
风险提示：主要风险包括核电项目进度不及预期、国际市场客户开发不及预期、原材料价格波动、高速电机项目进展不及预期，以及燃气轮机等新业务景气度不及预期。

关键信息

当前价格：79.46元
52周价格区间：45.78-95.88元
总市值：6913.02百万
流通市值：2084.63百万
总股本：8700.00万股
流通股：2623.50万股

一季报亮点

营收1.62亿元，同比增长34.57%
归母净利润0.39亿元，同比增长40.56%
扣非归母净利润0.36亿元，同比增长60.45%
毛利率40.93%，同比提升4.47个百分点
净利率24.43%，同比提升1.41个百分点
存货同比增长22.91%，达到1.46亿元

分业务营收与毛利率

业务板块	2025年营收（亿元）	同比增长率	毛利率
能源发电	1.98	+64.02%	38.10%
石化	0.74	+69.59%	48.40%
工业驱动	2.71	-9.06%	34.52%
船舶	0.36	+39.06%	38.26%

财务与估值数据

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	5.18	6.19	8.20	10.70	14.00
归母净利润	1.15	1.35	1.93	2.57	3.43
每股收益	1.33	1.55	2.22	2.95	3.95
P/E	59.89	51.38	35.74	26.91	20.13
P/B	4.64	4.48	4.15	3.79	3.38

财务指标趋势

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	38.27%	37.38%	41.00%	41.50%	42.00%
净利率	22.18%	21.78%	23.52%	23.93%	24.45%
三费/销售收入	12.43%	11.56%	10.25%	9.71%	9.18%
EBIT/销售收入	25.27%	24.14%	27.06%	27.58%	28.21%
EBITDA/销售收入	29.52%	28.37%	31.73%	31.34%	30.68%
ROE	7.75%	8.72%	11.62%	14.06%	16.81%
ROA	6.66%	7.38%	9.68%	11.40%	13.25%
ROIC	19.51%	24.38%	33.25%	35.47%	40.32%