20241105-财信证券-崇德科技-301548.SZ-盈利能力保持稳定_海外布局动作不断_4页_963kb

崇德科技公司研究报告摘要

公司业绩表现（截至2024年三季报）

崇德科技2024年前三季度实现营业收入370亿元，同比下降45.9%，归母净利润8.5亿元，同比增长51.9%，扣非归母净利润7.2亿元，同比下降28.6%。

2024年第三季度单季营收109亿元，同比下滑13.7%，环比下降25.1%。归母净利润2.2亿元，同比下滑27.7%，环比下降35.0%。毛利率为35.85%，同比下滑4.97个百分点，环比下滑0.33个百分点；净利率为20.32%，同比下滑3.93个百分点，环比下滑3.12个百分点。业绩下滑主要由风电需求放缓所致。

下游行业分析

公司各业务板块表现分化：

1. 船舶行业：增速较快，受益于造船周期上行；
2. 石化行业：增速稳定，部分项目改造成果显现；
3. 能源发电：下滑较大，尤指风电领域因下游装机进度偏缓；
4. 工业驱动及水电、火电板块保持稳定。

风电新增装机增速虽2024年有所下滑但仍处于较高水平，核电出货虽短期不足但未来增长具备确定性。

对外投资动态

• 2024年10月，在德国设立合资公司拓展欧洲市场；
• 收购德国Levicron公司，进军气浮主轴和超精密加工领域，产品线扩展至无油润滑轴承。

盈利预测与评级

公司预计2024-2026年营业收入分别为55亿元、69亿元、85亿元；
预计归母净利润为11.5亿元、15.1亿元、18.8亿元；
对应PE估值为37.95倍、28.99倍、23.31倍。

基于新产品布局，给予2025年30-35倍PE，目标价区间52.2-60.9元，维持“买入”评级。

风险提示

项目建设、需求变化、新产品研发进度、原材料价格波动等风险需关注。