20250413-国金证券-信息技术产业行业研究_关税影响渐次落地_持续关注超跌错杀标的_19页_2mb

信息技术产业行业研究总结

核心内容概述

本报告为国金证券对信息技术产业的行业研究，主要涵盖电子、通信、计算机及传媒互联网四个细分行业。报告指出，随着美国对部分产品的关税豁免政策落地，以及AI技术的快速发展，相关产业链受益显著，同时强调需关注因政策影响而被错杀的标的及并购重组机会。

主要观点

1. 电子行业观点

• 关税豁免受益产业链：苹果链、AI-PCB及其他相关方向将显著受益于美国关税豁免政策，尤其是苹果产业链在一季度表现稳健，iPhone17的创新与销量增长趋势明确。
• AI赋能与产品升级：AI赋能下，iPhone17在SOC芯片AI能力、散热、FPC软板、电池及后盖等方面将实现升级，带来价值量提升。
• PCB行业景气度回暖：PCB行业整体景气度稳健向上，受益于家电、汽车及AI需求增长，二季度有望持续增长。
• 元件与IC设计：被动元件预计Q1业绩平稳，AI端测升级将带来估值弹性。存储器合约价提前上涨，建议关注存储模组及接口芯片相关公司。
• 半导体产业链逆全球化：制裁密集落地背景下，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑加强，建议关注先进封装、设备、材料及零部件。

2. 通信行业观点

• 关税政策对光模块有利：中美关税政策有助于光模块等板块估值修复。
• 服务器与AI算力需求旺盛：北美科技巨头加大AI算力投入，带动服务器需求增长，建议关注英伟达服务器代工厂商。
• IDC行业迎来发展机遇：国内IDC产业链正迎来关键发展期，算力投资持续增长，运营商IDC上架率有望提升。
• 液冷技术前景广阔：液冷作为下一代服务器主流散热技术，市场需求大，国内厂商有望加速出海。

3. 计算机行业观点

• AI模型持续迭代：国内互联网大厂AI模型与应用产品持续迭代，AI应用有望持续繁荣。
• 关税对板块影响较小：计算机板块受关税影响较小，建议关注AI产业链、智能驾驶、金融IT、工业软件、华为产业链等细分领域。
• 景气度分化：不同细分行业景气度分化明显，AI产业链、智能驾驶等处于高位，而建筑地产IT等处于低位，需关注顺周期政策带来的机会。

4. 传媒互联网行业观点

• AI应用落地加速：AI产品如UNO、Kimi-VL、Llama4等取得进展，AI Agent、AI陪伴等应用值得关注。
• 错杀标的与并购重组：传媒板块因关税影响出现回调，建议关注基本面稳健、被错杀的标的及并购重组机会。
• 游戏与院线板块：2025年A股游戏公司产品线优于去年，Q1票房表现优异，建议关注游戏及院线板块。

关键信息

• 关税豁免受益：苹果链、AI-PCB、AI驱动及自主可控产业链将显著受益。
• AI算力需求增长：北美科技巨头加大AI算力投入，带动服务器和相关硬件需求。
• IDC与算力投资：2025年国内算力投资将显著增长，运营商IDC业务有望受益。
• 液冷市场前景：液冷技术壁垒高，市场需求大，国内厂商有望加速出海。
• AI应用落地：AI Agent、AI陪伴、AI工具等应用将加速落地，相关标的值得关注。
• 政策与市场机会：政策鼓励消费和文化产业，为传媒互联网行业带来增长机会。

建议关注标的

• 电子行业：立讯精密、水晶光电、沪电股份、胜宏科技、蓝思科技、寒武纪、华勤技术等。
• 通信行业：中国联通、紫光股份、中兴通讯、奥飞数据、润泽科技等。
• 计算机行业：海康威视、大华股份、萤石网络、金山办公、三未信安、永信至诚、中望软件、中控技术、税友股份、盛视科技、法本信息、蜂助手、锐明技术、理工能科等。
• 传媒互联网行业：恺英网络、万达电影、分众传媒、芒果超媒、奥飞娱乐、汤姆猫、视觉中国、易点天下、蓝色光标、因赛集团、天娱数科、华策影视等。

风险提示

• 宏观经济运行不及预期风险
• 政策风险
• 行业竞争加剧
• 元宇宙技术迭代和应用不及预期风险
• 技术研发进度不及预期的风险
• 数据统计结果与实际情况偏差风险

数据支持

• 行业景气度：PCB、服务器、IDC、液冷等板块景气度稳健向上。
• 市场表现：2025年4月7日至11日，计算机行业指数下跌5.79%，跑输沪深300指数。
• 成交量与两融余额：A股日均成交额同比上升88.7%，两融余额同比上升19.9%。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告为国金证券研究所发布，仅限中国境内使用，未经授权不得复制、转发、转载等。报告内容仅供参考，不构成投资建议。