20250818-国金证券-信息技术产业行业研究_AI上游持续景气_下游不断落地_有望形成闭环_15页_1mb

AI行业分析总结

计算机行业观点

2025年三季度，AI大模型厂商进入密集更新迭代周期，市场聚焦于大模型向应用端延伸的影响。现有软件厂商受其影响需分两方面看待：一是用户基数小、粘性低的产品，如标准化功能应用，更容易被大模型厂商替代或扩展，形成替换风险，部分厂商已转向应用端拓展；二是用户基数大、市占率高、用户粘性强的产品，因其数据积累和业务认知壁垒，较难被轻易替代，大模型厂商多通过入股或并购方式介入，需溢价支付。此外，软硬结合环节因供应链等复杂性，厂商介入概率低。国内AI+软硬结合落地优势显著，AI在C端、出海及B端企业服务、制造业信息化等领域应用前景广阔，美图和快手ARR数据初验成功。2025年上半年相关进展披露，预计下半年环比增长，明后年收入占比提高。推荐公司：海康威视、大华股份、禾赛、迈富时、九方智投等。

电子行业观点

海外AI产业链业绩和资本开支超预期。Meta和微软等公司公布2025Q2业绩，营收和净利润均高于市场预期，Meta营收475.16亿美元，同比增长22%；微软营收764.41亿美元，同比增长18%。两家公司对2026年资本开支保持乐观，预计AI算力硬件需求强劲，如ASIC芯片和AI-PCB需求持续增长。英伟达Blackwell芯片和ASIC发展带动PCB价值量提升，产业链迎来拉货旺季。台积电上调2025年收入指引，AI需求保证增长。推荐公司：相关受益企业如天弘科技、斗山集团等。

通信行业观点

全球Token用量高速增长，ClaudeSonnet4等模型支持百万级上下文，OpenAI计划扩容算力集群。国内Token日均消耗量同比增长超300倍，AI算力国内外需求共振，带动上游硬件支出。光通信板块保持景气，Lumentum和Coherent公司业绩显示产业链热度，但竞争格局变化影响市占率。腾讯AI驱动业绩增长，Capex短期受限但预计下半年回升，国产芯片国产化进程加速。推荐关注中际旭创、新易盛等光模块公司。

风险与投资建议

报告强调AI底层大模型迭代、算力不足、国际关系和监管风险可能影响行业快速发展。投资角度，建议关注计算机、电子和通信板块的增长机会，重点关注软硬结合、AI算力硬件及光通信领域。风险提示包括技术落地不及预期和市场竞争加剧。国内AI应用如C端、出海及企业服务需结合数据验证和资本开支支撑。

摘要指出，AI行业整体受益于技术落地和算力需求，投资需注意风险控制，包括模型迭代速度和外部环境波动影响。数据跟踪显示，AI变现能力和招投标活跃度高，支持行业增长预期。