20241018-开源证券-商贸零售行业点评报告_9月社零同比+3.2_假期叠加消费政策助力回暖_3页_510kb

商贸零售行业分析总结（2024年10月18日）

1. 数据分析

今年9月，我国社会消费品零售总额（社零）同比增长32%，超出Wind一致预期，其中除汽车外的社零增长36%。餐饮收入增长67%，商品零售增长30%。国庆假期期间消费数据良好，消费券发放和消费政策推动了消费复苏。城镇和乡村的社零同比分别增长32%和44%。

2. 政策与市场动态

政策基调转向积极，消费提振可期。国家和地方的促消费政策有序落实，成为消费市场回暖的重要因素。

3. 消费渠道表现

• 线上渠道：今年1-9月全国网上零售额同比增长86%，其中吃、穿、用类商品线上零售持续增长。线上需求韧性强，成为消费复苏的重要力量。
• 线下渠道：专业店、超市、便利店表现稳健，传统百货业态面临的压力依然较大，以旧换新政策对耐用品消费起到显著提振作用。

4. 细分行业投资机会

• 黄金珠宝：头部品牌具备较强市场竞争力，推荐关注潮宏基、周大生、老凤祥等公司。
• 医美行业：上游差异化企业抢占市场份额能力强，指数、国产化以及合规化仍是医美长期发展的方向，爱美客、科笛-B值得关注。
• 化妆品行业：行业温和复苏，国货品牌在双十一等关键促销节点表现突出，巨子生物、上美股份、润本股份等具备强综合竞争力品牌有望在本次促销季继续表现优异。

5. 风险提示

消费复苏不及预期、企业成本费用压力上升等风险需密切关注。

本次研报由中国开源证券发布，分析深入，结论明确，为投资者提供了清晰的判断依据和投资方向建议。