20251022-环球富盛理财-史丹利-002588.SZ-复合肥龙头企业_磷化工新项目经营转好_6页_684kb

史丹利农业集团（002588.CH）为复合肥行业龙头企业，2025年前三季度营收92.9亿元，同比增长17.9%；归母净利润8.15亿元，同比增长22.7%；扣非归母净利润7.54亿元，同比增长31.2%。第三季度业绩增速进一步提升，主要得益于产品结构优化、原料成本控制增强及渠道策略有效，复合肥毛利率持续改善。磷化工新项目进展顺利，松滋基地磷酸产能已达设计水平并可超产20%，磷酸一铵销量增长显著，黎河肥业通过“以磷酸定产”保障运营效率。园艺肥业务拓展种苗、工具等套餐产品，依托电商直播实现高增长，回购率提升明显。公司市占率有望继续提升，中小复合肥企业因原料波动、环保成本上升等因素加速退出。预计2025-2027年归母净利润分别为10.07亿、11.74亿、14.09亿元，给予2026年12倍PE，目标价12.24元，首次覆盖给予“买入”评级。风险包括原材料价格波动、需求不及预期、市场竞争及环保政策变化。