20181106-光大证券-制造业子行业增速拆解_制造业投资缘何逆势反弹__6页_926kb

报告摘要

2018年1-9月，制造业投资同比增长8.7%，高于去年同期的4.2%，呈现出逆势反弹的态势。尽管面临社融增速下滑、PMI景气度下行等不利因素，制造业投资仍保持较高增长，其背后原因主要与供给侧改革、产业结构调整以及政策支持有关。

三类行业：
1. 传统产能过剩行业（如黑色、有色金属冶炼及压延，非金属矿物制品业）：受益于供给侧改革，盈利改善，技改和环保设备投资增加。
2. 中高端制造业：受国家大基金和创新政策支持，保持较高增速，但近期增速有所放缓。
3. 其他制造业：包括家具制造、通用设备制造、金属制品制造等，因整体制造业投资反弹而受益。
具体行业表现：
- 非金属矿物制品业对前9个月制造业投资拉动高达1.8个百分点。
- 唐山市工业投资中技改投资占比达65.5%，显示传统行业对技术改造的重视。
- 家具制造业因环保异地搬迁和定制市场拓展而扩产。
- 通用设备、金属制品业作为制造业基础性行业，受益于整体投资反弹。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，基于合法合规信息，独立、客观地出具，对报告内容和观点负责。