油粕月报：成本端差异，国内延续油强粕弱格局-20220509-美尔雅期货-28页_2mb

成本端差异，国内延续油强粕弱格局

核心内容

2022年4月，全球油脂市场因成本端因素及地缘政治影响，延续了油强粕弱的格局。美豆油和马棕油价格持续上涨，而豆粕则因供应增加与需求回落而震荡调整。国内油脂市场同样受到出口政策和进口量变化的影响，油脂价格表现强势，豆粕则承压。

主要观点

• 油脂：短期市场继续交易印尼出口禁令，油脂价格延续强势，美豆油和马棕油均创历史新高。国内油厂压榨开机率上升，豆油库存小幅回升，棕榈油库存降至低位。
• 豆粕：供应端压力显现，需求端有所回落，豆粕库存低位徘徊，价格承压。市场等待成本端进一步指引，短期震荡调整为主。

行情回顾

• 4月油脂市场：美豆油及马棕油强势创新高，油脂价格重心上移。
• 豆粕市场：4月豆粕价格有所回落，成交量下降，库存小幅下滑。
• 整体趋势：油脂价格持续上涨，豆粕则表现弱势。

基本面分析

国外情况

• 美豆：USDA种植意向报告显示新季美豆种植面积达9000万英亩以上，4月供需报告中美豆期末库存和南美大豆产量继续下调，出口需求强劲，但种植进度缓慢。
• 马棕油：3月库存意外下滑，4月产量增加，但出口下降。印尼出口禁令进一步压缩全球供应，推动马棕油价格上扬。
• 印尼政策变化：印尼多次调整棕榈油出口政策，从出口税调整到出口禁令，导致全球棕榈油供应紧张。

国内供应

• 大豆进口：3月进口大豆635万吨，环比增加24.75%，但同比下降18%。棕榈油进口大幅减少，1-3月累计进口26万吨，同比下降74%。
• 压榨情况：国内油厂大豆库存回升至280万吨，开机率上升，预计4月压榨量略高于3月。
• 库存变化：豆油库存小幅回升至81万吨，棕榈油库存降至30万吨，豆粕库存维持在30万吨。

需求情况

• 油脂需求：4月油脂成交量增加，豆油散油成交约55万吨，棕榈油成交38850吨。
• 豆粕需求：豆粕成交量下降，4月成交112万吨，提货量也有所下滑。

风险因素

• 天气：影响作物生长及产量。
• 国际局势：俄乌冲突对全球油脂价格形成支撑。
• 印尼出口政策：出口禁令及调整影响全球供应。
• 美豆种植进度：种植进度缓慢可能影响供应预期。

价差跟踪

• 豆棕油价差：4月豆棕油价差走势显示，豆油价格高于棕榈油，价差有所扩大。
• 菜棕油价差：菜油价格持续上涨，与棕榈油价差扩大。
• 菜豆油价差：菜油价格涨幅高于豆油，价差扩大。

操作建议

• 油脂：短期回调可短多，但需警惕印尼出口禁令带来的高位回调风险。
• 豆粕：震荡调整为主，需关注成本端指引及库存变化对价格的影响。

数据来源

• USDA、S&F、MPOB、ITS、SPPOMA、UOB、wind、海关总署、我的农产品等。

公司信息

• 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 联系电话：400-700-0068
• 分支机构：覆盖全国多个地区，包括华北、华中、华南、华东等地，设有多个营业部。

谢谢观看

• 公司网站：www.mfc.com.cn
• 产业研究中心：公众号meyqhyjy