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原油稳步走高推升通胀预期贵金属仍受益

核心内容概述

本报告分析了当前贵金属市场（黄金与白银）的宏观与基本面情况，并提供了相应的操作建议和风险提示。核心观点是，在美联储维持宽松政策、原油价格上涨推升通胀预期的背景下，贵金属（尤其是黄金）仍有望保持相对健康的涨势。

主要观点与关键信息

宏观面分析

• 美联储表态：美联储主席鲍威尔表示，美国经济有所好转，但“尚未走出困境”。美联储仍倾向于维持现行宽松政策，短期内政策转向可能性较低。
• 通胀预期上升：原油价格持续走高，推动市场通胀预期上升。结合宽松货币政策不变，贵金属市场可能受益。
• 国债利率变化：
  • 美国1年期国债收益率下降2BP至0.05%。
  • 10年期国债收益率上涨7BP至1.65%。
  • 欧洲20年与30年期公债收益率从负值恢复至正值。
• 欧美利差：
  • 1年期利差收于0.7420%，较前一周下降2BP。
  • 10年期利差为1.8360%，较前一周上涨2BP。
• 通胀预期指标：Breakeven inflation rate 上涨7BP至2.41%，但TIPS债券多数期限已进入负利率状态。

基本面分析

• T+D市场表现：
  • 黄金T+d成交量上涨4.03%至116,476千克。
  • 白银T+d成交量下降1.68%至27,154,118千克。
• 仓单变化：
  • 上期所黄金仓单下降252千克至3,600千克。
  • 上期所白银仓单上涨14,898千克至2,457,567千克。
  • Comex黄金库存下降至34,806,630.65盎司。
  • Comex白银库存下降至361,318,005.53盎司。
• ETF持仓：
  • 黄金ETF持仓下降4.66吨至1,017.04吨。
  • 白银ETF持仓下降73.59吨至17,650.65吨。
• CFTC持仓：
  • 黄金CFTC多头净持仓下降5.99%至170,619张。
  • 白银CFTC多头净持仓上涨2.78%至42,841张。

下游行业表现

• 沪深300指数：上周下降0.23%。
• 电子元件板块：下降0.79%。
• 光伏板块：上涨5.95%。
• 光伏价格指数：回升至接近去年水平，可能受到国内清洁能源政策推动。
• 光伏经理人指数：上涨2.82%至132.63点。

操作建议

• 黄金：谨慎看多。
• 白银：谨慎看多。
• 金银比：逢高做空。
• 套利：暂缓。

风险提示

• 央行货币政策变化：若美联储等央行改变宽松政策，可能对贵金属市场造成冲击。
• 贵金属ETF持续流出：ETF持仓减少可能影响市场流动性及价格走势。

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究院：新能源&有色金属组
• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827968 / chensijie@htfc.com / 从业资格号：F3080232 / 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 / shicheng@htfc.com / 从业资格号：F3046665 / 投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026 / fuzhiwen@htfc.com / 从业资格号：F3013713 / 投资咨询号：Z0014433

重要数据与事件展望（5月6日至7日）

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