20250723-国金证券-基础化工行业研究_周期与成长共舞_反内卷_和新技术均需重视_17页_1mb

化工行业公募基金配置及趋势分析（2025年2季度）

一、基金配置总体情况

2025年2季度公募基金对化工行业的整体配置比例同比下滑1.8个百分点，环比下滑0.1个百分点，处于历史中低位水平。前十大重仓股总市值占比由1季度的41.9%降至39.9%，龙头持仓集中度有所下滑。

二、重点个股与行业板块变动

1. 个股变动

• 增持：中材科技、广东宏大、新宙邦等标的基金持仓数量及市值增长显著。
• 减持：万华化学、卫星化学、国瓷材料等公司因业绩下滑、产品价格下降等因素被明显减仓。

2. 行业板块变动

• 加仓：
  • 玻纤：受益于AI电子布需求增长，中材科技成为核心增持对象。
  • 民爆用品：政策深化供给侧改革，内需回升，新疆西藏地区需求增长。
  • 钾肥：6月中旬大合同价格上调，支撑后续市场价格上涨。
  • 氟化工：配额落地推动价格上涨。
• 减仓：
  • 聚氨酯：受产品价格下行和业绩下滑影响，万华化学被大规模减持。
  • 轮胎：受美国关税政策影响，短期业绩承压。

三、细分行业分析

行业内部呈现分化趋势。从基
金重仓市值变化看，玻纤、民爆、钾肥等相对受益于政策或市场需求改善，而聚氨酯、橡胶制品、涤纶、轮胎等行业景气度下滑。基金重仓集中度降低，表明更加偏好成长性强的细分领域。

四、投资建议

重点推荐方向：

1. 涨价概念：钾肥、氟化工板块具备基本面支撑。
2. 内需稳定驱动：民爆行业受益于供给改革及区域需求扩张。
3. 新材料成长：
   • AI材料：低介电电子布等电子布需求增长；
   • 机器人材料与固态电池材料产业化推进加快。

五、风险提示

1. 国内外需求下滑风险。
2. 原油价格波动影响。
3. 贸易政策调整带来产业布局风险。
4. 产品价格走跌。

六、总结

公募基金配置化工行业维持中低水平，调整趋势偏向具备供需改善或政策支持的成长型行业，如民爆、钾肥、AI材料等，而传统周期龙头受产品价格下滑与政策调整影响出货占优，削减仓位普遍。