20220831-中航证券-2022年8月官方PMI点评_需求弱修复_中下游制造业企业成本压力减小_8页_2mb

报告摘要

2022年8月PMI数据总结

核心内容

2022年8月官方制造业PMI为49.4%，较上月回升0.4个百分点，但仍位于荣枯线之下，显示制造业整体仍处于非景气区间。非制造业PMI为52.6%，较上月下降1.2个百分点，但继续位于荣枯线之上，表明非制造业仍保持扩张态势。

主要观点

制造业PMI回升但仍偏弱：8月制造业PMI虽较7月有所回升，但季节性偏弱，且为历史上第5次8月制造业PMI低于荣枯线。PMI五大分项指数中，除生产指数与上月持平外，其余均对PMI指数有带动作用，尤其是新订单指数和供应商配送时间指数。
内外需有所恢复，企业采购意愿增强：新订单指数回升0.4个百分点，新出口订单指数回升0.7个百分点，显示外需对制造业需求的支撑作用明显。尽管需求恢复缓慢，但企业预期改善，采购量指数上升0.3个百分点，同时生产经营活动预期指数也上升0.3个百分点，表明企业对未来市场信心有所增强。
原材料价格快速下跌，成本压力减小：PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数分别回升4.4和3.9个百分点，是连续4个月下行后的首次上行。两者之差为正，显示中下游企业成本压力有所缓解，但实际成本仍受煤炭和原油价格影响较大。
服务业和建筑业扩张放缓，但维持景气：服务业和建筑业PMI分别为51.9%和56.5%，较上月分别下降0.9和2.7个百分点，但仍在荣枯线之上。服务业部分行业如住宿、餐饮、货币金融等保持较高景气，而建筑业因专项债资金逐步到位，预计仍维持较高景气度。
经济复苏基础薄弱，宏观政策以稳为主：尽管PMI数据有所改善，但经济复苏基础仍不牢固，国内经济下行压力较大。因此，宏观政策将继续以稳经济为核心目标，短期内维持相对宽松的货币环境。

关键信息

制造业分项指数表现：
- 新订单指数：49.2%，较上月+0.7PCTS
- 生产指数：49.8%，与上月持平
- 从业人员指数：48.9%，较上月+0.3PCTS
- 供应商配送时间指数：49.5%，较上月-0.6PCTS
- 原材料库存指数：48.0%，较上月+0.1PCTS
不同规模企业表现：
- 大型企业PMI：50.5%，较上月+0.7PCTS
- 中型企业PMI：48.9%，较上月+0.4PCTS
- 小型企业PMI：47.6%，较上月-0.3PCTS
非制造业数据：
- 非制造业商务活动指数：52.6%，较上月-1.2PCTS
- 建筑业PMI：56.5%，较上月-2.7PCTS
- 服务业PMI：51.9%，较上月-0.9PCTS
成本压力变化：
- PMI出厂价格指数—PMI主要原材料购进价格指数：+0.2PCTS，为有数据以来首次为正
- 但部分煤种价格仍高于去年同期15%以上，原油价格仍高于去年同期40%以上，显示真实成本压力依然存在
政策动向：
- 8月24日国常会要求用好结存的5000多亿专项债限额，并要求在10月底前发行完毕，为建筑业提供持续支撑
- 宏观政策以稳经济为核心目标，短期内维持宽松货币环境

投资评级

公司投资评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上
行业投资评级：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
- 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若
- 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数