20180906-恒泰证券-丰山集团-603810.SH-新股申购_丰山集团_2页_370kb

报告摘要

新股申购总结：丰山集团 (603810)

核心内容

丰山集团是一家高新技术企业，同时也是农药定点生产企业，拥有较高的行业地位。公司作为中国农药工业协会副会长单位和中国农药发展与应用协会常务理事单位，具备较强的研发和技术实力。公司主要产品包括氟乐灵、精喹禾灵、烟嘧磺隆、毒死蜱等四大系列，业务覆盖农药研发、生产与销售，并实现了“原药+制剂+中间体”的协同发展。公司控股股东为殷凤山和殷平父女，具有稳定的控制权。

发行数据

项目	数据
申购代码	732810
募集资金净额	44,918.60万元
发行价	25.43元
发行规模	2,000万股
发行后总股本	8,000万股
发行市盈率	20.39倍
网上初始发行量	2,000万股
网上申购上限	20,000股
申购日	2018-9-6
缴款日	2018-9-10
上市日期	—

发行前后主要股东情况

股东名称	发行前 (%)	发行后 (%)
殷凤山	57.59	43.19
殷平	7.01	5.26
江苏高投创新	6.94	5.21

行业现状及前景

中国农药产业虽在产能和产量上处于世界前列，但整体产业集中度较低，多数企业规模较小，存在产能过剩、贴牌销售等问题。国家正通过产业政策推动企业并购重组，提升产业集中度，推动行业向集约化、规模化、专业化和特色化方向发展。同时，随着绿色可持续发展理念的推进，高毒、高风险农药将被逐步淘汰，高效、低毒、环保型农药将成为发展趋势。

公司亮点

研发和技术优势：公司为高新技术企业，拥有江苏省企业技术中心、江苏省（丰山）手性农药工程技术中心和院士工作站等研发平台，持续投入研发以提升技术创新能力。
品牌优势：公司“丰山”商标于2005年被认定为“中国驰名商标”，在行业中具有较高的品牌影响力和市场认可度。

主营业务及利润情况

公司2015-2017年营业收入及净利润情况显示，公司业务持续增长，具备良好的盈利能力。
2017年公司业务构成表明，其业务主要集中在原药、制剂和中间体的生产与销售，结构较为合理。

募投项目

公司计划使用募集资金用于多个技改项目，具体如下：

年产1,500吨硝磺草酮原药生产线技改项目：拟使用募集资金0.71亿元。
年产800吨精喹禾灵及年产500吨喹禾糠酯原药生产线技改项目：拟使用募集资金1.71亿元。
年产700吨氰氟草酯、300吨炔草酯原药生产线技改项目：拟使用募集资金1.3亿元。
年产1,000吨三氯吡氧乙酸和1,000吨三氯吡氧乙酸丁氧基乙酯原药生产线技改项目：拟使用募集资金0.78亿元。

这些项目将有助于公司提升生产能力和技术水平，增强市场竞争力。

估值与市场比较

公司所在行业为化学原料和化学制品制造业，行业平均静态市盈率为20.39倍。
预计上市初期压力位为40元-45元。
可比公司红太阳（000525）在2018年9月4日收盘价为14.45元，2017年每股收益为1.20元，总市值为84亿元，营业收入为49.74亿元，2017年扣非后净资产收益率为10.99%。