20240416-国联证券-商贸零售_低于市场预期_消费修复有所放缓_2页_272kb

行业报告总结

根据国家统计局发布的数据，2024年3月社会消费品零售总额（社零）同比增长31%，低于市场预期增长48个百分点，显示消费修复出现放缓。其中，除汽车外的消费品零售额增速为39%，限额以上单位消费品零售额增速为26%。从消费类型看，商品零售同比增长27%，餐饮收入同比增长69%，剔除基数影响后，餐饮消费表现略好于商品消费。

细分品类分析显示，必选消费品的增速全面下滑，如粮油食品、饮料类等3年CAGR分别为89%、38%等，环比均有所下降；可选消费品方面，服装鞋帽、化妆品、金银珠宝等品类增速也普遍放缓。消费渠道方面，2024年1-3月网上零售额同比增长124%，电商渗透率环比提升9个百分点；线下零售业态表现分化，超市、便利店增长较好，百货店则有所下降。

基于消费修复放缓但弱复苏仍在持续的判断，报告建议关注两类投资机会：一是具备品牌势能、产品运营能力强的细分领域龙头，如巨子生物、珀莱雅、名创优品等；二是顺周期出行链板块，如锦江酒店、中国中免、首旅酒店等。风险提示包括宏观经济增速放缓和消费复苏不及预期。

总的来说，当前商贸零售行业估值整体具备吸引力，但需密切关注消费需求释放及结构性调整的动态变化。