20190903-东方财富证券-信息技术行业动态点评：海外SaaS公司跟踪，Workday云服务收入增速符合预期_3页_254kb

Workday 2020财年Q2财报总结

核心内容概述

2020财年Q2，美国云计算公司Workday实现营业收入8.9亿美元，同比增长32.2%。尽管公司整体收入保持增长，但归母净利润仍为-1.21亿美元，较去年同期亏损略有扩大，净利润率为-13.6%，较去年同期亏损扩大0.8个百分点。报告同时指出，公司对2020财年及Q3的订阅收入保持乐观预期。

主要观点分析

收入增长情况

• 总收入：8.9亿美元，同比增长32.2%。
• 订阅服务收入：7.57亿美元，同比增长33.9%，增速较去年同期提升3.7个百分点。
• 云收入：保持较快增长，成为推动公司整体收入增长的主要动力。

净利润率变动

• 营业成本：2.7亿美元，同比增长33.0%，略高于收入增速，导致毛利率下降0.2个百分点。
• 费用结构：
  • 研发费用率：42.6%，同比下降1个百分点。
  • 管理费用率：9.6%，同比下降0.1个百分点。
  • 营销费用率：31.6%，同比上升1.5个百分点。
• 净利润率：-13.6%，亏损幅度较去年同期扩大0.8个百分点，主要由于营销费用率上升。

员工增长影响

• 员工人数截至2020财年二季末达1.14万人，同比增长25.3%。
• 员工人数的快速增长是营销费用率上升的主要原因，进而影响了净利润率。

预期表现

• 公司预计2020财年订阅收入将达到30.6-30.7亿美元，同比增长28.7%。
• Q3订阅收入预计为7.83-7.85亿美元，同比增长25.7%。
• 整体来看，公司对云业务的收入增长仍持乐观态度。

关键信息提取

• 收入增长：Workday在2020财年Q2实现了高于行业平均水平的收入增长。
• 亏损扩大：尽管收入增长，但公司仍处于亏损状态，且亏损幅度有所扩大。
• 费用结构变化：研发与管理费用率下降，但营销费用率上升，成为影响净利润率的关键因素。
• 员工扩张：员工人数快速增长，对成本和费用产生显著影响。
• 未来展望：公司对订阅收入增长保持积极预期，表明其在云服务领域的战略持续推进。

风险提示

1. 云计算行业景气度下滑：行业整体增长放缓可能影响公司业绩。
2. 美国股市下跌：股市波动可能对公司的股价表现产生负面影响。
3. 云计算行业估值下行：估值压力可能影响公司未来融资及市场表现。
4. 利润率亏损幅度持续扩大：若亏损持续扩大，可能影响公司长期发展。

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对市场指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对市场指数涨幅5%～15%；
  • 中性：相对市场指数涨幅-5%～5%；
  • 减持：相对市场指数涨幅-15%～-5%；
  • 卖出：相对市场指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对市场指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对市场指数涨幅-10%～10%；
  • 弱于大市：相对市场指数跌幅10%以上。

免责声明

本报告由东方财富证券研究所发布，仅限于其客户使用。报告内容基于合规信息，力求准确但不保证其完整性。报告观点可能随市场变化而调整，不构成任何投资建议。投资者需自行承担使用报告所产生的风险。