农林牧渔专题报告：加息周期，农产品会跌吗？_10页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了美联储加息周期对国内外农产品价格的影响，基于历史数据梳理了近6轮国际加息周期和近2轮国内加息周期下主要农产品价格走势与波动情况。报告指出，国际农产品价格在加息周期中波动较大，主要受供需关系和贸易政策影响，而国内农产品价格波动相对温和，政策调控起到了关键作用。

主要观点

• 国际农产品价格波动显著：在美联储加息周期中，国际主要农产品价格波动幅度较大，但供需关系是价格变动的核心驱动因素，贸易政策和汇率变化也对价格产生一定影响。
• 国内农产品价格波动较小：由于托市收购和价格保护政策，国内三大主粮（小麦、玉米、稻谷）在近两轮美联储加息周期中波动较小，仍主要遵循基本面变化。
• 未来联动性增强：随着国内粮食对外依赖度的上升，预计未来国内农产品价格将与国际市场有更强的联动性。
• 加息周期对价格的影响因品种而异：不同农产品在加息周期中的表现差异较大，如豆油、食糖、大豆等在某些周期中出现显著波动，而小麦、玉米、稻谷则相对稳定。

关键信息

国际农产品价格表现

国内农产品价格表现

主要影响因素

• 国际农产品价格波动原因：

  • 1983-1984年：豆油产量下降5%，导致价格波动。
  • 1988-1989年：美洲地区干旱导致小麦和玉米价格大幅上涨。
  • 1994-1995年：印度和泰国大米产量上升，供需缺口收窄，稻谷价格疲软。
  • 1999-2000年：大米高库存、贸易受阻、货币贬值等因素导致价格下挫。
  • 2004-2006年：巴西天气恶劣、乙醇需求旺盛导致食糖价格上涨；大豆供给过剩导致豆粕价格下跌。
  • 2015-2018年：加息周期较长，农产品价格波动较小。

• 国内农产品价格波动原因：

  • 2004-2006年：国内小麦产量大幅上升，对外依存度下降，导致价格背离国际市场。
  • 2015-2018年：小麦因主产区降雨导致质与量下降，价格上行；玉米受政策调整和养殖行业周期波动影响；稻谷因自给率高和最低收购价下调，价格有所下行。

风险提示

• 数据选取可能存在偏差。
• 当期影响因素可能未被完全考虑。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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