农产品涨价风起，周期如何布局
核心内容概览
- 生猪养殖：当前猪价处于近二十年未见的低水平，但周期底部已现，基本面底仍需时间。
- 白鸡养殖：需求增长与供给压力缓解，预计未来涨价可期。
- 粮食：供需改善，受原油价格影响，价格有上涨趋势。
- 风险提示：农产品价格表现不及预期、企业经营数据不及预期、重大疫病或食品安全事故。
主要观点
生猪养殖：周期磨底中，关注产能去化进度
- 当前猪价：2026年4月13日，全国均价约8.7元/公斤，为近二十年最低水平，自繁自养头均亏损近500元，龙头猪企现金亏损约200元。
- 历史对比：2007年猪价实际低于当前，且猪价反弹持续性较弱。
- 母猪存栏：2025年4月起，能繁母猪存栏开始下降，但整体去化速度较慢。
- 出栏体重：肥猪出栏均重偏高，预计仍有下降空间。
白鸡养殖：需求增量+供给压力放缓，涨价可期
- 需求增长：出口与内需双旺，鸡肉消费进入增量阶段。
- 供给变化：种鸡产能逐步释放，但价格波动与供给并不完全负相关。
粮食：供需改善，原油助力
- 供需改善：粮食市场基本面改善，价格有望上涨。
- 原油影响：原油价格波动对粮食价格有正向推动作用。
关键信息
猪价走势分析
| 时间点 |
猪价（元/公斤） |
盈利情况（元/头） |
母猪存栏变化 |
出栏体重 |
后市展望 |
| 2023年4月 |
12.5 |
-346 |
环比下降 |
128kg |
短期反弹后再度回落 |
| 2024年4月 |
13.5 |
-269 |
环比下降 |
128kg |
持续上行 |
| 2025年4月 |
13.7 |
-346 |
环比下降 |
128kg |
价差缩小 |
| 2026年4月 |
8.7 |
-446 |
环比下降 |
128kg |
价差缩小 |
母猪去化情况
- 去化时间：2025年11月起，母猪存栏开始下降，2026年Q1环比下降1.4%。
- 淘汰母猪：2026年4月，淘汰母猪单月屠宰量约11.3万头，同比增长13%。
- 价格：淘汰母猪售价低于5元/斤，折价率偏高，影响去化速度。
仔猪价格趋势
- 仔猪价格：2025年Q4起，仔猪价格跌入历史底部区域，2026年Q1出现小反弹，随后再次探底。
- 历史周期：仔猪价格在底部区域通常持续半年以上，当前已持续约4个月。
猪企投资分析
- 股价走势：猪周期反转行情通常包括产能去化、猪价上涨、业绩兑现三个阶段。
- 估值：生猪养殖板块估值处于历史低位，部分个股头均市值/PB接近最低水平。
- 选股思路：关注估值安全边际与外延扩张预期。
重要数据对比
能繁母猪存栏变化
| 年份 |
能繁母猪存栏（万头） |
YOY变化 |
| 2024年 |
4,070 |
-7.0% |
| 2025年 |
3,990 |
-7.5% |
| 2026年 |
3,910 |
-3.5% |
种猪进口量变化
| 年份 |
种猪进口量（万头） |
| 2020年 |
29,300 |
| 2021年 |
23,500 |
| 2022年 |
5,300 |
| 2023年 |
8,100 |
| 2024年 |
3,900 |
| 2025年 |
6,400 |
猪企出栏量及市占率变化
| 年份 |
全国出栏量（万头） |
TOP10市占率（%） |
| 2015年 |
2,000 |
5 |
| 2025年 |
18,000 |
30 |
结论
当前生猪养殖行业处于周期底部，猪价上涨仍需时间，母猪去化逐步启动，但整体去化速度较慢。白鸡养殖因需求增长和供给压力缓解，有望迎来涨价。粮食市场供需改善，受原油价格影响，价格表现积极。猪企估值处于历史低位，投资进入周期第一阶段，需关注估值安全边际与外延扩张预期。
