> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品涨价风起，周期如何布局 ## 核心内容概览 - **生猪养殖**：当前猪价处于近二十年未见的低水平，但周期底部已现，基本面底仍需时间。 - **白鸡养殖**：需求增长与供给压力缓解，预计未来涨价可期。 - **粮食**：供需改善，受原油价格影响，价格有上涨趋势。 - **风险提示**：农产品价格表现不及预期、企业经营数据不及预期、重大疫病或食品安全事故。 ## 主要观点 ### 生猪养殖：周期磨底中，关注产能去化进度 - **当前猪价**：2026年4月13日，全国均价约8.7元/公斤，为近二十年最低水平，自繁自养头均亏损近500元，龙头猪企现金亏损约200元。 - **历史对比**：2007年猪价实际低于当前，且猪价反弹持续性较弱。 - **母猪存栏**：2025年4月起，能繁母猪存栏开始下降，但整体去化速度较慢。 - **出栏体重**：肥猪出栏均重偏高，预计仍有下降空间。 ### 白鸡养殖：需求增量+供给压力放缓，涨价可期 - **需求增长**：出口与内需双旺，鸡肉消费进入增量阶段。 - **供给变化**：种鸡产能逐步释放，但价格波动与供给并不完全负相关。 ### 粮食：供需改善，原油助力 - **供需改善**：粮食市场基本面改善，价格有望上涨。 - **原油影响**：原油价格波动对粮食价格有正向推动作用。 ## 关键信息 ### 猪价走势分析 | 时间点 | 猪价（元/公斤） | 盈利情况（元/头） | 母猪存栏变化 | 出栏体重 | 后市展望 | |--------------|----------------|------------------|--------------|----------|----------| | 2023年4月 | 12.5 | -346 | 环比下降 | 128kg | 短期反弹后再度回落 | | 2024年4月 | 13.5 | -269 | 环比下降 | 128kg | 持续上行 | | 2025年4月 | 13.7 | -346 | 环比下降 | 128kg | 价差缩小 | | 2026年4月 | 8.7 | -446 | 环比下降 | 128kg | 价差缩小 | ### 母猪去化情况 - **去化时间**：2025年11月起，母猪存栏开始下降，2026年Q1环比下降1.4%。 - **淘汰母猪**：2026年4月，淘汰母猪单月屠宰量约11.3万头，同比增长13%。 - **价格**：淘汰母猪售价低于5元/斤，折价率偏高，影响去化速度。 ### 仔猪价格趋势 - **仔猪价格**：2025年Q4起，仔猪价格跌入历史底部区域，2026年Q1出现小反弹，随后再次探底。 - **历史周期**：仔猪价格在底部区域通常持续半年以上，当前已持续约4个月。 ### 猪企投资分析 - **股价走势**：猪周期反转行情通常包括产能去化、猪价上涨、业绩兑现三个阶段。 - **估值**：生猪养殖板块估值处于历史低位，部分个股头均市值/PB接近最低水平。 - **选股思路**：关注估值安全边际与外延扩张预期。 ## 重要数据对比 ### 能繁母猪存栏变化 | 年份 | 能繁母猪存栏（万头） | YOY变化 | |------|---------------------|---------| | 2024年 | 4,070 | -7.0% | | 2025年 | 3,990 | -7.5% | | 2026年 | 3,910 | -3.5% | ### 种猪进口量变化 | 年份 | 种猪进口量（万头） | |------|-------------------| | 2020年 | 29,300 | | 2021年 | 23,500 | | 2022年 | 5,300 | | 2023年 | 8,100 | | 2024年 | 3,900 | | 2025年 | 6,400 | ### 猪企出栏量及市占率变化 | 年份 | 全国出栏量（万头） | TOP10市占率（%） | |------|--------------------|------------------| | 2015年 | 2,000 | 5 | | 2025年 | 18,000 | 30 | ## 结论 当前生猪养殖行业处于周期底部，猪价上涨仍需时间，母猪去化逐步启动，但整体去化速度较慢。白鸡养殖因需求增长和供给压力缓解，有望迎来涨价。粮食市场供需改善，受原油价格影响，价格表现积极。猪企估值处于历史低位，投资进入周期第一阶段，需关注估值安全边际与外延扩张预期。