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国投证券信用债报告总结

报告日期截至2024年1月22日，覆盖各类存量信用债。

一、城投债

1. 估值收益率
   • 公募城投债中，江浙沪估值收益率低于38%；收益率超7%的城投债集中于天津、贵州、甘肃等地区。
   • 私募城投债收益率高于公募，但沿海省份如上海、浙江估值仍低于34%；高收益债主要出现在贵州、青海等区县级。
2. 利差分布
   • 高利差区域集中于广西、云南、吉林等地。
3. 变动情况
   • 公募债收益率整体下行，2-3年品种降幅达78BP；私募债1-2年期品种降幅更为显著。

二、产业债

• 民企地产债估值收益率与利差均显著高于其他品种。
• 非金融非地产类产业债及地产债收益率多数下行，民企短债降幅超40BP，但其他品种降幅普遍控制在10BP以内，显示市场分化行情。

三、金融债

• 高估值区域集中于城商行、农商行资本补充工具及证券公司私募次级债。
• 收益率变动：整体下行，租赁公司债、二永债、券商债长端降幅明显。其中租赁公司债1年内公募品种下行超10BP。

四、风险提示

• 部分高估值个券存在信用风险，需关注高利差区域及高收益债的风险暴露。

本报告由国投证券股份有限公司发布，仅供内部客户参考。