消费行业十四五·双循环之多行业消费专题：国内大循环，消费在路上-20200909-华泰证券-36页_1mb

行业研究总结：消费行业双循环发展

核心内容概览

本报告围绕“双循环”经济发展格局，聚焦家电、商贸零售、汽车消费等行业，分析其在内需市场中的增长潜力与发展方向。重点探讨了国内大循环下消费行业的结构性机会、消费升级趋势、品牌建设与供应链优化等主题。

主要观点

家电行业

• 家电行业在国内大循环背景下，面临消费分层与消费升级的双周期驱动，传统家电品类发展稳健，新兴家电产品快速渗透。
• 空调、厨电和小家电具备显著的成长空间，尤其在农村市场仍有较大潜力。
• 家电产品安全使用年限标准的出台有助于加快老旧产品迭代，提升产品更新节奏。
• 国内家电产业在传统零部件方面具备较强的自主供应能力，但在电子半导体等高端零部件上仍依赖进口。

商贸零售行业

• 我国内需消费处于品牌化、多样化、个性化和高端化阶段，供给侧升级带来结构性机会。
• 超市行业通过“农改超”政策持续扩张，龙头公司依托供应链优势发展生鲜业务。
• 百货行业受国企改革和免税牌照放开影响，行业活力增强，未来有望进一步发展。
• 黄金珠宝行业受益于国潮兴起与直播带货，国货品牌逐步提升市场占有率。

汽车行业

• 国内汽车市场在双循环背景下仍有较大发展空间，包括市场规模扩大、产品与技术升级、走向海外等。
• 汽车保有量与千人保有量仍有提升空间，尤其与发达国家相比差距明显。
• 豪华车需求持续增长，主要得益于购买力提升、产品线下移、本土化生产及汽车金融发展。
• 汽车后市场增长稳定，预计到2030年乘用车保有量将达4.0亿辆，平均车龄逐步上升，带动维修保养需求增长。

关键信息

家电市场

• 2019年空调内销市场规模为9,212万台，增速领先其他白电品类。
• 中国城镇空调百户保有量为148台（2019年），农村市场仍有显著增长空间。
• 厨电产品受地产后周期影响，但农村乡镇市场成长空间大于城市。
• 小家电市场结构性增长明显，部分品类具备阶段性高增长潜力。

商贸零售市场

• 2019年我国生鲜市场交易规模达2.04万亿元，增速保持在6.8%。
• 永辉超市、家家悦、红旗连锁等龙头企业通过渠道扩张和供应链优化，实现快速增长。
• 王府井、百联股份等企业获批免税牌照，为百货行业带来新的增长点。

汽车市场

• 2018年我国汽车千人保有量为173辆，显著低于发达国家。
• 2019年豪华车销量增长151%，占国内汽车销量比例为4.9%，增速高于乘用车整体。
• 2019年乘用车保有量为2.2亿辆，预计2030年将增长至4.0亿辆，年复合增长率5.5%。
• 汽车后市场维修保养需求预计持续增长，2019年平均车龄为6.2年，预计2030年将达8.7年。

风险提示

• 疫情继续冲击及经济下行风险
• 地产销售下滑
• 原材料及汇率不利波动

未来展望

• 随着国内经济持续复苏和消费升级，家电、商贸零售、汽车等消费行业将迎来新的增长机遇。
• 龙头企业通过品牌建设、产品创新、渠道优化等策略，有望进一步巩固市场地位。
• 跨境电商作为双循环的重要一环，将助力中国优质产能走向海外。