20200909-华泰证券-十四五·双循环之多行业消费专题_国内大循环_消费在路上_36页_2mb

行业研究总结：国内大循环与消费行业机遇

核心内容概览

本报告围绕“国内大循环”背景，分析了家电、商贸零售、汽车等消费行业的发展趋势与机遇，指出在当前经济环境下，消费行业正经历品牌化、高端化、个性化升级，并在内需增长、政策支持、技术提升、渠道变革等多方面展现出广阔前景。

主要观点与关键信息

1. 家电行业

• 内销市场仍有增长空间：家电内销市场在消费升级背景下，正从保有量增长转向产品升级与品牌竞争。
• 空调、厨电、小家电潜力突出：空调保有量仍低于海外，厨电市场受地产后周期影响，但农村市场增长空间大；小家电细分领域成长性强，具备“蓝海”机会。
• “安全使用年限”标准出台：有助于加速老旧家电更新，推动产品迭代，提升行业整体更新节奏。
• 传统零部件自主化程度高：白电产业链中压缩机、电机等核心部件已实现自给自足，提升国内企业竞争力。
• 电子半导体仍依赖进口：高端控制器芯片如MCU、IPM等仍需依赖海外供应商，但部分企业已实现自主生产。

2. 商贸零售行业

• 消费升级推动结构性机会：超市、百货、黄金珠宝等领域受益于消费升级趋势，龙头公司具备较强扩张能力和品牌优势。
• “农改超”趋势明显：生鲜市场正向超市渠道集中，龙头商超通过逆向整合提升供应链效率。
• 直播带货成新增长点：直播电商迅速发展，成为品牌商拓展线上市场的重要渠道，尤其对年轻消费者有较强吸引力。
• 国货品牌崛起：国潮兴起推动国内品牌竞争力提升，老字号品牌通过设计与营销强化品牌价值。

3. 汽车行业

• 国内大循环推动汽车市场增长：随着人均可支配收入提升和政策支持，汽车保有量仍有较大提升空间。
• 豪华车需求持续增长：豪华车销量年复合增长率达22%，远超乘用车整体增速，成为消费升级的重要方向。
• 汽车后市场潜力巨大：随着保有量增长与车龄提高，维修保养市场将稳步扩张，预计2030年保有量达4亿辆，年复合增长率5.5%。
• 自主品牌逐步崛起：国内车企在核心技术、零部件、新能源汽车领域持续投入，逐步建立核心竞争力。

重点行业分析

家电行业

• 空调：国内保有量增长空间显著，竞争格局偏双寡头，未来仍有望保持高增速。
• 厨电：产品升级与地产后周期共同驱动，农村市场潜力大，需加强渠道下沉。
• 小家电：细分领域成长性强，具备研发和营销能力的企业将受益，如吸尘器、电饭煲等。
• 安全使用年限标准：有助于提升消费者对家电更新周期的认知，加快产品迭代。

商贸零售行业

• 超市：生鲜市场消费升级，龙头通过逆向整合提升效率，2019年生鲜营收占比达47%以上。
• 百货：国企改革和免税牌照落地为行业注入活力，重庆百货混改案例具有参考价值。
• 黄金珠宝：国潮与直播带货推动品牌年轻化，国产品牌通过设计创新提升溢价能力。
• 跨境电商：作为双循环的重要组成部分，助力中国优质产能输出，B2C模式提升供应链效率。

汽车行业

• 保有量提升：国内千人保有量173辆，远低于发达国家，未来有望逐步提升。
• 豪华车增长：销量年复合增长22%，受购买力提升、国产化、车价下调等推动。
• 汽车后市场：预计2030年乘用车保有量达4亿辆，维修保养支出将显著增加。
• 自主品牌发展：随着技术积累与政策支持，国内车企逐步走向全球市场。

风险提示

• 疫情持续冲击：影响消费信心及供应链稳定性。
• 地产销售下滑：对厨电等依赖地产后周期的品类造成压力。
• 原材料与汇率波动：对出口导向型行业形成不利影响。

结构性机会总结

图表与数据支持

• 家电行业：保有量、渗透率、安全使用年限、品牌升级趋势
• 商贸零售：生鲜市场、百货混改、黄金珠宝线上化、直播带货增长
• 汽车行业：保有量、豪华车增长、后市场潜力、自主品牌发展
• 跨境电商：交易规模、B2C模式优势、中国出海品牌影响力

总结

国内大循环背景下，家电、商贸零售、汽车等消费行业正迎来结构性增长机遇。随着消费升级、政策支持、技术提升和渠道革新，龙头企业有望在行业中进一步巩固优势。同时，跨境电商成为连接内外循环的重要桥梁，助力中国品牌走向世界。未来，消费行业将呈现品牌化、高端化、线上化趋势，为投资者提供多元化机会。