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华金期货黑色原料周报分析摘要

市场概要
本周铁矿石与焦煤焦炭市场整体表现震荡，原料端维持高位，而成材利润压缩，压制短期需求预期。

1. 铁矿石供应与需求

• 供应端：澳洲巴西发货量居高不下，本周环比增长；非主流地区发运量大幅回升，全球发运量维持高位。
• 需求端：铁水产量仍处高位，但钢厂即时利润再度转亏，削弱原料补库积极性；港口库存总水平维持高位，后续需关注供需平衡变化。

2. 焦煤焦炭供需动态

• 焦煤：甘其毛都、策克口岸通关车数回落，进口端承压；库存方面，独立焦化焦煤回升，口岸库存维持高位。
• 焦炭：焦价第二轮提涨50元/吨落地情况待观察；独立焦化利润转亏缩窄，产量小幅回升，阶段补库需求仍存。

3. 价格与走势

• 铁矿石：青岛港PB粉宽幅震荡，主力合约先扬后抑，基差高位收敛，下游库存偏低，结构性补库或托底价格。
• 焦煤焦炭：现货止跌企稳，期货波动明显，期限结构显示基差偏强，需观察情绪面及政策面因素变化。

4. 风险因素

• 宏观风险：汇率波动（如非主流发运与美元关系），农产品价格联动。
• 供需风险：铁水短期维持高位，但成材需求再度大幅回落；焦化利润若持续压缩，可能影响原料需求节奏；出行及7月三中全会预期亦需关注。

总结展望

短期内原料供应总体偏宽松，需求端受利润压缩影响呈现分化。建议关注钢厂产量边际变化、政策落地情况及市场情绪修复进度。风险偏好回落背景下，需加强成本支撑与阶段性刚需逻辑的应用。