他山之石系列_Nutanix全球超融合市场的领导者

Nutanix 全球超融合市场领导者行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了Nutanix作为全球超融合市场的领导者，其发展历程、产品技术、市场表现、财务状况及未来增长前景。Nutanix凭借其先进的技术理念和快速的市场拓展，成为超融合系统领域的重要竞争者，尤其在与VMware的竞争中表现出强劲的市场竞争力。同时，报告也对中国超融合市场的发展潜力进行了分析，并推荐了国内相关企业如深信服。

主要观点

• 技术优势显著：Nutanix的超融合架构相较于传统三层架构，具备按需采购、线性扩展、部署方便、节省成本、故障率低等优点，尤其在部署时间、停机频率、恢复时间等方面表现突出。
• 产品用户黏性高：原有客户在18个月内复购率达到74%，且复购客单价远高于首次购买，显示出极高的客户忠诚度。
• 商业模式转型：Nutanix正从软硬一体产品向纯软件销售模式转型，旨在提高盈利能力和市场灵活性。
• 市场增长潜力大：全球超融合市场规模预计从2017年的36亿美元增长至2021年的11亿美元，中国超融合市场同样具备快速增长空间。
• 财务表现稳健：公司成长符合40法则，收入增速与自由现金流利润率之和高于40%，显示出优秀的增长与盈利平衡能力。预计2019财年有望实现扭亏为盈。
• 估值合理：当前PS乘数为7.6，接近软件公司平均PS估值8.2倍，估值较为合理。

关键信息

公司发展历程与产品

• 成立于2009年，总部位于美国加州硅谷，依托Google、Facebook等科技公司的经验。
• 核心产品为Acropolis（基础超融合设备平台）和Prism（云管平台），支持多种虚拟化软件，包括VMware ESXi、Hyper-V。
• 研发方向包括应用程序自动化（Calm）和SaaS产品（Era），未来将重点布局混合云市场。
• 与Dell、联想、HP、Cisco、IBM等服务器厂商开展合作，拓展OEM渠道。

市场表现与竞争

• 在Gartner 2017年超融合系统魔力象限中排名全球第一，市占率30%，仅次于VMware。
• 超融合架构具备本地落盘策略、分布式存储与虚拟化解耦等优势，有效提升性能和可靠性。
• 与VMware相比，Nutanix在本地存储访问速度和系统容错能力方面更具优势。
• 全球超融合市场规模从2015年的10亿美元增长至2017年的36亿美元，年复合增长率超过60%。

财务与运营分析

• 公司收入保持高速增长，13财年起收入年增速约为80%，18财年上半年增速为45%。
• 毛利润持续增长，18财年H1毛利润同比增长43%。
• 2018财年Q2运营费用为2.02亿美元，公司已开始对运营费用进行控制。
• 研发投入占比保持在26%以上，拥有超过100项专利，技术实力雄厚。

海外市场拓展

• 海外市场增速显著，其中亚太地区增速最快，16、17年分别为124%和107%。
• 公司在海外市场与各OEM合作，积极拓展全球业务。

收入预测与估值

• 预计2021财年总收入约为30亿美元，其中G2K收入12亿美元，SMB收入18亿美元。
• FY2018收入约为11.5亿美元，PS乘数为7.6，接近软件公司平均PS估值8.2倍。
• 根据40法则，公司具备良好的增长与盈利平衡能力，未来毛利率有望回升至70%以上。

投资建议

• 推荐：重点关注深信服，其云计算业务增长迅速，市占率13%，国内第三。
• 风险提示：行业竞争加剧、政策推进不及预期。

中国市场前景

• 中国超融合市场前景广阔，预计未来将以48%的速度增长。
• 下游行业应用广泛，包括政府、电信、教育等，其中教育取代金融成为TOP3行业。
• 超融合系统正逐步成为企业私有云建设的重要选项，应用范围包括VSI、VDI、数据库、大数据等。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预期回报率高于分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：预期回报率在10%-20%之间。
• 中性：预期回报率与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：预期回报率低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。